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武汉地铁可续期债今发行直接融资市场再添新丁

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

大智慧阿思达克通信社10月29日讯,中国内地第一单永续债--武汉地铁可续期债今日正式发行,直接融资市场再添新丁••。

刊登于中债登上的武汉地铁可续期债簿记建档成果公告显示,本期债券发行日为4个工作日,从10月29日到11月1日••。本期债券采用浮动利率情势,单利按年计息••。首次基准利率为2.89%,基础利差为5.61%(接近于上限5.70%),即首个计息周期的票面利率为8.50%••。

据国金证券发布的专题研究报告显示,从国外发行市场来看,永续债票息率一般在6%-9%之间••。对照来看,8.5%的票面利率相对处于高位••。

上海一券商固定收益研究员表现,该期债之所以票息高,一方面是目前资金紧张,市场行情不好,机构偏谨慎,另一方面是作为创新产品,一般认可的人不多••。

根据发行公告,该期债发行总额为不超过23亿元,以每5个计息年度为一个周期••。即在本期债券每5个计息年度末,发行人有权选择将本期债券期限延续5年,或选择在该计息年度末到期全额兑付本期债券••。

对此,深圳一券商交易员表现,设置有赎回条款的永续债券,要看利率走势以断定其赎回可能性••。对于非常有可能行使赎回权的永续债,需更为关注其行权收益率;而对于赎回权行使概率较小的永续债,投资者更关注其票面利率高低••。

市场投资热情并不高

永续债券是没有到期日,投资人可以按票面利息永久取得利息的债券••。其特点是高票息¶••⊿长久期¶••⊿附加赎回条款并伴随利率调剂条款••。作为创新性融资工具,武汉地铁可续期债虽已进入发行阶段,但从需求方来看,市场人士并不看好••。

“我自己见解的话,可能目前还是回避这种类永续债,久期太长估值压力大,尤其在后续信用债供给不少,收益率还有上行压力的情况下••。另外这个券流动性估计不好••。票息比较高的话,可能还是比较合适保险资金的长期配置••。”广东一券商固收分析师说••。

根据发行文件,华英证券为此次武汉地铁永续债发行的分销商,海通证券为主承销商,以余额包销的方法进行承销••。经中诚信国际综合评定,发行人主体长期信用等级为AA+,本期债券的信用等级为AA+••。

国泰君安固定收益部经理周文渊[微博]亦曾对大智慧通信社表现,由于国内对于永续债的会计处理并没有明确规定,因此难以做投资决策••。若作为权益产品,对于投资者来讲,请求的风险收益也会更高,市场需求如何重要看其收益率的吸引力程度••。

从我国《公司法》的规定来看,公司债券是指公司按照法定程序发行¶••⊿约定在必定期限还本付息的有价证券••。而永续债概念与之相悖••。

值得一提的是,此次审批机构发改委将其定名为‘可续期公司债券’可能就是为了绕开上述限制••。

根据香港发行永续债的经验,当前香港市场上非金融企业发行的永续债券均在其财务报表中体现为权益工具而非债务工具••。但该期债会计上到底怎样处理,“还要看大陆的相干部委最终出台的联合解释了••。”上述深圳券商交易员如是说••。

东莞银行固定收益部分析师陈龙则表现,永续债不能用一般的债权来看待,更类似于优先股,即相当于股权投资••。从投资价值来看,“即使只算50%的权股性质,那么商业银行也要算200%的风险权重,以目前商业银行的经济资本扣减会计核算比例,大概再扣除300BP,也就是说相当于5.5%,因此,对银行机构来说没有吸引力••。”

陈龙并表现,对于非银行机构来说,如果只寻求绝对收益,那么可能存在必定的吸引力••。但是由于是新品种,市场流动性较差,因此,吸引力有必定的折扣••。

尽管如此,在高层力推创新型直融工具,推动建设多层次资本市场的大背景下,该可续期债或允许以掀开永续债神秘殿堂的一角门帘,成为通往多层次资本市场的一块里程碑••。

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