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博时基金:海外资金仍在涌入中国股市节前流动性较充裕

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

今年1月以来,资金价格有较为明显的降落,而背后的原因,无非是需求总体降落,供给明显增长••。业内人士认为,近年来融资系统有两大变更推动资金价格降落,一方面是利率市场化束缚了低效制作业行业投资扩大,改良了融资成本;另一方面,非信贷融资的发展为市场供给了新的资金起源••。在经济浮现温和复苏态势下,今年资金成本稳中有降的局面会得到延续••。

资金价格程度总体降落

2012年四季度以来,经济¶••⊿通胀呈温和复苏态势,市场预期两者未来会持续回升••。但与此同时,代表性资金利率稳中有降,包含银行间7天回购利率¶••⊿票据利率¶••⊿企业债利率¶••⊿理财产品收益率以及民间借贷利率••。数据显示,1天回购利率上升58BP,7天¶••⊿14天回购利率上升63¶••⊿71BP,站上3%,21天¶••⊿1月回购利率上升44¶••⊿30BP,重回4%以上••。总体程度明显低于往年••。

实体资金面,上周珠三角票据直贴利率小幅走高,6个月期限票据月息升至4.5%••。••。政策操作层面,央行上周仅进行了7天逆回购,中标利率未变••。公开市场操作利率持续体现货币政策稳固资金价格的意图••。

银河证券近期报告指出,去年下半年以来,央行合理搭配7天¶••⊿14天¶••⊿28天逆回购,积极应对阶段性资金紧张,持续向市场传递其加强资金稳固性的信号,有效领导市场预期,增进货币市场利率安稳运行••。

博时基金宏观策略部总经理魏凤春指出,从流动性方面看,国内资金市场节前将保持稳固••。海外资金仍在涌入中国股市,在港上市的内地市场ETF尽管溢价缩窄,但保持为正溢价••。SHIBOR利率¶••⊿商票贴现利率乃至银行国民币理财产品收益率都较去年节前有大幅下行••。

银河证券对此指出,本周为春节前最后一个交易周,资金需求预计进一步增大,短期资金价格将持续上升,但不会涌现去年春节的情景••。央行将持续以逆回购为主投放流动性,并可能增长短期逆回购应对冲击••。

值得注意的是,从市场资金需求上分析,市场情绪仍保持在高位••。银河证券显示,上周产业资本减持90次¶••⊿减持规模13.22亿元••。本周解禁市值约360亿元••。1月全月再融资23起¶••⊿融资规模658.53亿元,创一年新高••。市场资金供给方面,上周产业资本增持26次¶••⊿增持19.47亿元••。新增股票¶••⊿基金账户数持续回升••。

机构起源:博时基金

节前流动性较充裕

今年1月央行公开市场净回笼资金3000亿元,同期银行间市场各期限资金价格基础保持稳固••。银河证券的报告指出,即使在月末¶••⊿春节因素影响下也并未涌现去年资金紧张的状态,显示目前市场流动性依然较为丰裕••。

这种局面在春节后仍会持续••。海通证券()预计,在经济企稳复苏后,银行贷款意愿有望改良,2013年新增信贷将达到8.8万亿元,增速为14%••。

对于央行SLO,安信基金基金投资部总经理陈振宇认为这对市场影响是正面的••。在中央经济工作会议“切实降低实体经济发展的融资成本”的请求下,SLO最终效果很可能是央行以低利率手段给商业银行供给足够的流动性,再将资金在实体经济中进行配置,降低企业的融资成本,改良企业盈利和预期••。

陈振宇指出,从每周两次的操作频率提升到每日操作,央行对短期利率调控主动性更强¶••⊿利率更加安稳,金融机构流动性头寸管理难度降落,金融机构将降低备付程度,放贷能力也能得到近似于下调存准率的释放,信贷环境也将有所改良••。

通胀也是影响资金价格的重要因素••。海通证券断定,预计今年浮现温和通胀,均值为3%,四季度达到4%峰值后会重新回落,因而下半年资金成本的上行只是短期波动••。

不过,未来资金利率仍有可能超预期上行••。海通证券报告指出,首先是通胀可能上升,以往资金成本的大幅上行往往产生在CPI达到3%以后,放贷意愿的降落以及投资意愿的上升,会推高资金价格••。此外,如果涌现制作业投资增速大幅上升,导致总投资增速大幅上升,也会使得资金需求大幅增长••。如果监管层加强对影子银行的严格管制,则会导致资金供给降落超预期••。

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