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外汇占款及新增信贷促流动性充裕

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

外汇占款及新增信贷促流动性充裕

分析称货币政策尚无转紧前提

□本报记者任晓

分析人士表现,鉴于1月外汇占款流入有望持续反弹¶••⊿当月信贷投放逾万亿元,目前金融市场流动性充裕••。同时,考虑到当前经济复苏的动力并不强¶••⊿通胀压力尚未浮现,货币政策尚不存在转紧的前提••。

外汇占款料持续增长

去年底以来,我国外汇净流入涌现反弹,市场预计今年1月外汇占款将持续增长••。已颁布的统计数据显示,1月贸易顺差与FDI均环比小幅降落,但出口同比增长25%••。当月贸易顺差为291.47亿美元,FDI为92.7亿美元,二者之和约384亿美元,折合国民币约2400亿元••。分析人士表现,再考虑其他流入资金,1月外汇占款增长再度突破千亿元应无悬念••。

国家外汇管理局此前表现,四方面原因推动资金流入国内:一是去年三季度以来,国内经济缓中企稳的信号日益浮现,市场情绪由前期的过火悲观转向乐观;二是欧洲主权债务危机的机制化解决取得新进展,重要发达国家的宽松货币政策不断加码,国际投资者风险偏好改良,新兴市场再现资本回流压力;三是去年下半年国内外币存贷款利率大幅下调,在国民币贬值预期逐渐消退的情况下,境内机构重启资产本币化¶••⊿负债外币化的财务运作;四是我国加大稳出口的政策力度,加快QFII和RQFII的审批节奏••。

此外,1月国民币贷款投放逾万亿元,也为市场带来充分资金量••。当月国民币贷款增长1.07万亿元,同比多增3340亿元••。1月末,广义货币(M2)余额99.21万亿元,同比增长15.9%,分辨比上年末和上年同期高2.1个和3.5个百分点;狭义货币(M1)余额31.13万亿元,同比增长15.3%,分辨比上年末和上年同期高8.8个和12.1个百分点••。

市场利率走低

在信贷投放力度大¶••⊿外汇占款或持续攀升等因素作用下,金融系统流动性充裕,这可能是上周央行开启公开市场正回购的主因••。招商证券[微博]研究报告认为,央行进行正回购操作的动因很简略,就是因为市场利率偏低,低于央行合意的程度••。以7天回购利率为例,春节后基础在2.7%至2.9%之间波动,低于央行7天逆回购中标利率3.35%••。市场利率偏低是价格上的表现,其背后是银行较高的超储率程度和银行间充裕的流动性,这与节后银行备付金释放和现钞回流银行系统有直接关系••。

招商证券认为,根据往年经验,节前投放的现钞在节后会快速回流银行系统,正月十五之前基础完成回流••。从往年来看,节后启动正回购等回收银行间流动性的操作是很正常的现象••。例如,2012年春节后的2月7日至16日,央行持续4次正回购合计回笼620亿元••。

申银万国[微博]首席宏观分析师李慧勇认为,上周的正回购不足以代表货币政策的转紧••。节前投放¶••⊿节后回笼是正常的季节性操作••。在当前资金宽松的背景下,必定规模的净回笼是有必要的••。考虑到当前经济复苏的动力并不强¶••⊿通胀压力尚未浮现,货币政策尚不存在转紧的前提••。

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