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钮文新:美国已经落入“流动性陷阱”

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

美国正在对QE3重复掂量,同意和反对的态度都十分明确,这将使美联储的决定十分艰巨,也将是9月议息例会的时间从以往的一天,扩大到两天••。

问题是:货币投放是不是真能拉动经济增长?这是个经济学界一直争辩不休的问题••。在我看来,如果一个国家已经掉进了流动性陷阱,那无论怎样放松货币,都将无济于事,不可能拉动经济增长••。而美国很像••。

流动性陷阱最好的例证就是日本••。1990年“泡沫”幻灭之后,持续20年大规模投放货币,成果经济依然维系“0”增长,CPI保持-1%到+1%波动,即所谓“通缩”状态••。

为什么?我们说货币政策是根“软绳子”,克制“内部需求过旺”十分有效,只要压缩货币就可以实现,但要想用它推动经济增长,那有时是不可能的••。因为,货币政策¶••⊿信贷政策是被动性政策¶••⊿服务性政策,实体企业或社会个人不愿意借钱,货币再多¶••⊿贷款再多¶••⊿利率再低,也贷不出去••。

所以,宽松货币政策是不是可以推动经济增长,要害要看一个国家的“主动性内部需求”是否存在,是否足够充分••。注意:必定是“主动”而非“被动性内需”••。如果是,全社会确实大批需要贷款,那宽松货币没问题,经济很快就会被推升;如果否,全社会贷款需求很低,那宽松货币对推动经济几乎无效••。

日本之所以20年深陷泥潭不能自拔,要害是没有壮大的主动性内部需求••。1985年“广场会议”之后,日元开端大幅升值,日本在“雁型战略”的作用下,开端了大规模通过中低端产业转移为先导的对外投资••。到了1990年,日本真正变成了“泡沫经济体”,这还不仅仅指的是楼市¶••⊿股市“泡沫”,而更重要的是“产业空心化”••。

日本本土生产的产品确实高端,但不仅摆脱不了国际市场竞争,而且越发勉励,竞争对手更加壮大••。同时,高端商品生产大大降低了产量,加之日本企业裁员艰巨,这使得日本企业的成本大大进步,利润菲薄••。索尼¶••⊿松下等当年一流的电气企业都开端跌入降落通道••。迄今也找不到一个足以引领日本经济走出低谷的“支柱产业”••。

为抢救经济,日本把“凯尔斯主义”用到了极致••。大规模的政府开支使日本政府债务累赘从1990年的90%,扩大到了现在的200%以上••。但由于主动性需求无法接续,经济持续低迷••。

今天的美国十分类似当年的日本••。上世纪80年代之后,美国的产业同样大规模转移,国内经济结构转向消费和服务••。目前,美国虽有足够的科技力量,但谁愿意投资把它转化为生产力?实业生产是十分艰巨的事情,靠金融¶••⊿靠让别人“代工”就可以发大财的美国人还有谁愿意在本土从事实业生产?这很麻烦••。

8月31日我们看到的数据表明,美国本月的制作业效益大幅下滑,消费者信心跌至2008年11月份以来最低谷••。这阐明,美国经济自身的内部需求十分堪忧,而就算美联储给出QE3,也无力挽回美国经济••。因为,美国经济已经落入流动性陷阱••。

能够抢救美国经济的是“无可撼动美元优势”••。如果美国真想以“美元优势”抢救美国经济,那势必经历短时阵痛

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