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惠誉下调中国信用评级担心处所债务风险_财经频道_证券之星

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

金融危机以来,时不时有国家被评级机构下调国家信用评级,但一向处在全球经济增长前沿的中国昨日也被惠誉下调了部分主权信用评级,惠誉下调的重要原因在于中国经济转型可能面临的波动以及不断积累的处所债务风险••。

根据惠誉(香港)于4月9日发布新的主权评级报告,确认中国长期外币信用评级(FCIDR)为“A+”,同时将长期本币信用评级(LCIDR)从AA-下调至A+,展望为稳固;另外,惠誉确认中国短期外币信用评级(STFCIDR)为F1••。

长期外币信用评级保持A+

惠誉在昨日的评级报告中保持中国长期外币信用评级为A+,重要原因在于中国的国家资产负债表仍然非常稳健,惠誉认为“中国宏大的外汇储备规模远远超过以外币计价的负债,中国在2014年以前不存在外币偿债压力”••。

惠誉称,根据国家外汇管理局数据,截至2012年底中国的外汇储备为3.38万亿美元,而同期的外币债务只有340亿美元••。

政治稳固也是惠誉保持对中国A+评级的原因之一••。惠誉认为,“中国实现了新一届政府的安稳交替,尽管世行给中国在治理程度方面的分数很低,但基础的政治稳固仍然是可以保证的••。”

不过,惠誉认为中国经济当中存在着潜在的不断定性,“中国由投资拉动型经济转向更多的内需拉动可能会导致中国的经济波动••。”惠誉在其评级报告中表现••。

惠誉尽管保持了中国A+的长期外币信用评级,但其表现,从人均收入角度评估,中国仍然低于其同类评级国家,整体的发展程度仍然低于A评级国家的中数程度;另外,惠誉还在评估中纳入了政府治理程度,惠誉援引世行的评估框架,认为中国的治理程度仍然大幅低于A级的平均程度••。

长期本币信用评级遭下调

与长期外币信用评级保持在A+不同,中国长期本币信用评级意外遭惠誉下调••。惠誉在昨日发给本报记者的报告中,将中国的长期本币信用评级由本来的AA-下调两个级别至A+,下调原因重要在于中国不断积累的金融系统风险••。

惠誉在报告中指出了三大风险:首先是社会融资规模的过快增长,尤其是影子银行的快速膨胀;其二是快速增长的处所政府债务,而且处所债务的不透明度对中国金融系统造成潜在风险;其三是中国财政收入占GDP比重低于A类评级国家,而且波动性较大••。

据惠誉统计,截止到2012年底,中国的信贷总量与GDP比值为198%,在2008年底的基础上增长73个百分点;根据最新统计,惠誉认为,从2012年2月份至2013年2月份的12个月中,只有55%以银行贷款的情势存在,而这个数值在2009年为76%••。非银行贷款系统的社会融资规模快速增长在金融稳固角度而言是个不断增长的风险••。

惠誉表现,从信贷规模来讲,2009年末到2012年6月底,从实际规模而言,中国事世界上信贷扩大第二快的国家,仅次于卡塔尔;2012年,银行给私有部门的信贷量为GDP的135.7%,在所有惠誉评级的新兴市场中居于第三位••。

在处所债务方面,惠誉的评估成果是,截止到2012年底,处所债务规模为12••。85万亿元,占GDP25••。1%,在2011年底23••。4%的基础上增长1••。7个百分点••。“中国处所政府因为关联的企业和其他平台债务问题还有大批的或有债务••。”惠誉指出••。

惠誉评估,2012年底,全部中国政府债务规模占GDP比重为49••。2%,比A级国家中数程度的51••。2%偏低••。

除了规模,导致惠誉下调中国长期本币信用评级的原因在于处所政府及其平台之间的借贷行动并不透明,“我们认为这是中国与其他A类国家相比存在宏大差距的处所••。”

另外,值得大家注意的是,一直处于超GDP增速的中国财政收入不仅没有给中国主权评级加分,反而成为向下拉分的因素,“2012年中国的财政收入占GDP比重23%,低于A类国家中数程度的33%,而且比其A类搭档更具波动性;另外中国与其他A类评级国家相比,在管理通胀方面的能力一直比较弱••。”惠誉在其报告中指出••。

潜在影响

海通证券固定收益类研究员姜超认为:“惠誉下调中国主权评级AA-至A+,对离岸债券不利,对国内高级级债券有利••。”

另外有分析人士对本报记者表现:“鉴于中国国债市场的开放程度不高,长期本币信用评级下调并不会产生本质影响,因为购置中国政府国债的参与者重要是中国的商业银行,这些机构是不太依附海外评级机构的评级来决定在国债市场上的头寸问题的,受影响的重要是外资机构,但外资机构购置的中国国债只有几千亿,相比中国政府债券8万亿国民币的存量,在中国银行间债券市场的参与规模非常有限••。”

此外,在报告中,惠誉还提出了进步或下调中国评级的情境••。

惠誉表现在以下两种情况下,惠誉将上调中国评级••。这两种情况为,有明显的证据证明,中国经济成功转向一个更加可持续的以消费为主导的经济增长模式;另外,如果中国能够进步其官方数据的透明度,尤其在处所政府负债程度方面,中国的评级可能会有所改良••。

反之,惠誉则会进一步下调中国信用评级,“中国经济增速在大幅且持续放缓导致失业率进步,而且金融系统也会随之涌现问题,社会稳固也会受到影响••。”

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