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央行应弱化信贷规模把持监管指标

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

文/吴志坚许坤

编者提示:信贷规模把持只应是个权益之计,长久来看,这种指令性的货币政策工具应郑重应用,因为其与中国经济的市场化过程不相和谐••。

信贷规模是中央银行动实现必定时期货币政策目标而事先断定的¶••⊿把持银行贷款规模的指标••。它包含存量和流量两层含义,在货币政策调控实践中,所讲的信贷规模把持,重要是指后一层含义,是指为了实现必定时代内的货币政策目标而断定的新投放贷款的最高限额••。

信贷规模把持作为打算经济时代的指标曾经退出过历史舞台,取消银行信贷规模把持曾作为中国经济市场化改革的重要成果而载入史册••。1998年1月1日,中国国民银行取消国有商业银行贷款规模限额的把持,履行适应市场经济的以“打算领导,自求平衡,比例管理,间接调控”为主的新的贷款管理制度••。但在2007年底,为了有效把持中国经济的高通(微博)胀程度,履行适度从紧的货币政策,央行再度启用信贷规模把持,并且按季度把持••。自此,信贷规模把持又走进了央行货币政策“工具箱”••。

信贷规模把持只应是个权益之计,长久来看,这种指令性的货币政策工具应郑重应用,因为其与中国经济的市场化过程不相和谐••。

信贷规模把持本质是央行实行货币政策的中介目标和政策工具••。货币理论一般认为,货币政策中介目标的选择要考虑到它的三大性:可测性¶••⊿可控性和相干性••。可测性就是请求中介目标材料的可统计性和可分析性;可控性就是请求央行能够有效把持中介目标参数的变动情况;相干性就是请求中介目标与货币政策最终目标具有密切相干性••。单从这三大性原则来看,贷款规模把持指标作为货币政策就存在诸多不足之处••。

首先,从可测性方面来看:其一,贷款规模把持不包含财政透支和黄金外汇占款,而这两项占款随着中央政府财政赤字的加大以及外汇储备的增长而占比越来越高••。在此情况下,央行单独实行的贷款规模把持调控效果将受到影响••。其二,经济繁荣时代贷款规模把持所产生的需求缺口,商业银行可以通过表外业务予以满足,这几年银信合作的实际效果就是一个好例子••。其三,银行可以通过授信的方法来变相供给贷款••。广义的授信除本质贷款外,还包含表外授信和票据等••。随着市场经济的发展,特别是金融市场的深化与金融工具创新的加强,商业银行业务的多元化策略(贷款业务收入在总利润起源中的占比在降落),使得贷款规模把持已经不能充分概括和反响实际经济体的货币总供给量,也不能有效克制贷款的需求总量••。

其次,从可控性方面来看:央行将信贷增长额作为调控的指标具有很大的不断定性••。理论上,信贷从货币供求的角度而言属于货币需求,而不是货币供给••。信贷规模把持就是央行通过调控货币需求而达到既定的宏观政策目标••。然而,需求的多样性和弹性导致了央行在货币政策履行中往往处于被动地位,特别是在经济衰退时代表现最为明显――当经济不景气时,商业银行出于对宏观经济的悲观预期,会主动调低其贷款规模,央行如实行贷款增量调控,则很难达其期望程度••。而在经济繁荣时代,企业和处所政府超打算贷款需求将会形成“倒逼机制”,从而会导致寻租和资源配置扭曲等怪现象,使得货币政策的实行偏离预期目标效果••。以上种种情况在实践操作中的集中体现是央行制定的年度新增贷款的预期目标与实际产生额往往存在较大差别,所以,央行定向发行处分性票据的行动也就不足为怪••。

最后,从相干性方面来看:货币供给与信贷投放之间存在着必定的对应关系••。就增量而言,它们之间浮现如下关系:新增货币供给量由新增贷款量和其他新增货币需求(指直接融资部分)构成••。可见,新增货币供给量不仅受到新增贷款量的影响,而且还受其他新增货币需求的影响,这两者共同决定货币的总供给增量••。在新增贷款量断定时,新增货币供给量(与物价程度等宏观经济变量高度相干)的大小取决于其他新增货币需求的变更(其他新增货币需求是贷款规模所不能调控的),它们之间存在此消彼长的关系,而且随着债券融资和股权融资的双增长,其他新增货币需求在全部货币投放增量中的份额越来越大••。只有在新增其他货币需求与货币供给量有相当稳固关系时,贷款规模才与经济运动有稳固的相干性,因此央行通过调控新增贷款规模的措施来达到把持物价和实现充分就业的目标将变得越来越艰苦••。

同时,受来自直接融资市场竞争的压力,商业银行业务正实行多元化发展战略调剂,其经营业务已不再局限于传统的存贷款业务••。“十二五”时代,国家金融发展战略提出要有序拓展金融服务业,有序发展和创新金融组织¶••⊿产品和服务,全面提升金融服务程度,施展大型金融机构的综合性新型服务功效,创新金融产品和服务模式••。具体体现在业务结构上,就是在服务好国有大中型企业的同时,大力发展和拓宽小企业业务及按揭¶••⊿贸易融资¶••⊿票据等资本节俭型业务••。同时,随着利率市场化过程的推动,商业银行利差收入空间将不断被压缩,单纯依附利差收入的盈利模式将面临严格寻衅••。参考国外银行的发展路径和方向,中国的商业银行也在未雨绸缪,加快中间业务的发展,把投行¶••⊿资金资本¶••⊿代理¶••⊿咨询顾问¶••⊿资产管理¶••⊿托管¶••⊿结算服务等各类非利息收入业务作为发展重点,实现收入结构多元化••。

因此,通过对信贷规模作为央行货币政策中介目标不足以及商业银行业务的转型分析,笔者认为,当前央行应弱化信贷规模把持的监管指标,应根据经济增长需要,运用市场化的货币工具调控基础货币量的投放以此达到间接影响贷款规模的作用••。国内该领域的部分学者通过货币供给量与物价程度¶••⊿信贷总量和GDP的相干性实证研究,一方面验证了货币供给量要优于信贷规模指标作为央行宏观调控的中介目标和工具;另一方面也验证了货币供给量能有效影响贷款规模的存在效应••。这为将货币供给量作为货币政策调控手段供给了理论条件••。而且,回想央行从1998年实行的以货币供给量为重要中介目标的宏观调控的成果,也进一步证实了理论检验的正确••。

此外,央行应参考各商业银行的资本充分率¶••⊿流动性比率¶••⊿动态拨备率等指标,有针对性地运用窗口领导¶••⊿差别存款筹备金率¶••⊿定向央行票据等工具来领导¶••⊿调控和监督信贷总量和投向,实现信贷资金优化配置并增进经济结构调剂••。在此,部分学者和专家可能会担心央行此举会和银监会的监管职责相冲突••。其实并不然••。央行在实行货币政策时只是参考各家商业银行的各项财务指标,也就是规定在满足相应财务指标请求下决定贷款量,而商业银行在日常经营运动中满足监管需要的各项指标是银监会的职责,各司其职••。央行的参考指标必定不低于在满足监管需要时的指标,而且指标越好,可贷资金就越多••。

总之,一方面,由于央行调控广义货币(M2)指标就能有效地作用于贷款规模,再加之银监会等部门对商业银行财务指标,如资本充分率¶••⊿存贷比等有着严格的规定和监督管理,即使取消了贷款规模这个政策工具,信贷可能也不会失控,这为信贷规模把持再次退出历史舞台创造了条件;另一方面,相对于广义货币(M2)作为货币政策工具来说,信贷规模把持工具实用于指令性的信贷管理体制,已不太合适我国目前的市场经济现状••。央行应持续完善以基础货币供给量为重要工具的货币政策,保持政策工具的一致性和持续性,使得大众对货币政策保有良好的预期••。

(吴志坚单位为华夏银行,许坤单位为西南财经大学金融学院)

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