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警惕流动性陷阱

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

2月新增外汇占款2954亿元,央行持续回笼资金,回购利率降落,表明银行间资金相对充裕;同时3月货币信贷数据表明宏观流动性也不紧张••。但宏观数据显示经济复苏依旧较弱,3月CPI大概率是全年低点••。若涌现“流动性陷阱”情况,即使流动性持续宽松复苏力度将仍不乐观,同时还将加快物价上行••。

利率走势一览:基础面¶••⊿流动性¶••⊿风险偏好三因素引发长债行情••。银行间短期资金价格基础降落••。上周央行持续正回购,公开市场持续两月净回笼,但资金并不紧张••。新增外汇占款的回升对流动性有较大正面作用••。10年国债收益率降落2.53bp,收于3.4681%••。最近三周10年国债收益率累计降落11.62bp••。这波长债行情既有基础面配合,又有流动性支撑,同时伴随风险偏好降落••。基础面,经济依旧未脱离弱复苏,通胀暂不影响大局;流动性,两会后监管层表态曾引起流动性收紧担心,但后续资金环境并未明显恶化;禽流感疫情蔓延使市场风险偏好降落,三因素叠加长债走出一波行情••。本周重点关注一季度宏观经济数据¶••⊿禽流感疫情••。

货币政策:通胀对货币政策压力有所缓解••。3月CPI同比上升2.1%,环比降落0.9%,通胀要挟暂时降低,对货币政策压力有所缓解••。但由于季节性¶••⊿翘尾¶••⊿猪周期等因素,二¶••⊿三季度通胀将保持上升趋势,预计央行仍会边走边看••。目前通胀预期已经存在,在经济复苏动能未明显下滑情况下,二季度流动性将弱于一季度••。但4¶••⊿5月份公开市场正回购到期分辨达到2270¶••⊿3160亿元,流动性仍不紧张••。具体工具上,2月19日正回购启用以来,资金环境依然较为宽松,正回购是否会持续需视察其他流动性供给方面的变更及物价走势••。

宏观流动性:3月货币信贷数据较2月上升,资金环境中性偏宽••。3月新增社会融资总量2.54万亿元,从融资结构上看,新增国民币信贷占比41.73%••。委托贷款¶••⊿信托贷款¶••⊿企业债券融资占39.07%••。就信贷而言,历年3月新增信贷大都高于2月,这与3月传统旺季,新开工项目较多不无关系••。今年制作业虽浮现出旺季不旺的格式,但基建投资及房地产开发投资均涌现明显恢复••。今年前三个月企业中长期贷款均保持2500亿以上,这是去年全年均未涌现的情况••。整体看,中长期贷款占比逐步上升,经济复苏仍在持续••。

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