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国金证券:货币流动性宽松助股市上行

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

9月M2增长率19%,M1增长率为20.9%,当月新增信贷5955亿元••。对此,国金证券()研究认为,9月M2尽管相比8月的19.2%有所回落,但依然保持较高增速,市场流动性保持充裕••。居民存款大幅增长1.04万亿,相比先前明显回升••。我们认为商业银行季末吸引存款,应对存贷比考核是重要原因••。考虑这一因素未来弱化和目前股票市场上行,未来居民存款增量可能会有必定幅度回落,这亦会促使M2有小幅下行••。

国金证券表现,从贷款来看,结构合理,规模达到6000亿左右••。9月居民新增信贷达到2470亿,部分区域的房地产销售回暖使得当月以抵押贷款为主的中长期贷款达到1526亿的程度,回到了4月调控前的程度••。

此外,企业新增信贷达到3368亿,规模保持相对安稳••。一方面,短期贷款上升了1247亿,这或与季节性因素有关••。中长期贷款接近3000亿,反响未来投资增速安稳••。票据融资减少933亿,一方面与票据期末到期有关,另一方面也与银行压缩收益率低的资产,寻求相对高收益的资产配置相干••。

国金证券认为,货币流动性将与政策变更将形成互动,货币政策没有从紧趋势,流动性在四季度仍将有利于股市表现••。

由于本月新增信贷较多,且出于货币季节性投放和回收的需要(10月到期央票和正回购到期达到5000亿),央行在月初上调了四大国有银行和民生¶••⊿招商筹备金率50个基点,期限两个月••。

最后,国金证券在报告中指出,考虑前文提及的居民存款增长在未来有限,带动M2增速适度回落;房地产二次调控后,居民中长期贷款增量亦会有所降落;同时CPI将在四季度回落,且海外发达国家低利率政策常态化等因素,目前没有通过加息等方法进一步压抑流动性的必要••。

考虑7.5万亿的全年信贷投放量,未来3个月总量仍将达到1.2万亿,仅比信贷政策激进的08年1.43万亿有所减少,大幅高于正常年份,这将为实体经济投资,股市的上行供给动力••。

机构起源:国金证券

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