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招商银行:配股提升核心资本充分率

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

2011年银行股整体走势跑赢大盘,银行股的春天是否已经来临?作为基础面最佳的上市银行之一,招商银行(.SH)的投资机会不得不关注••。

精良的资产结构

“市场对于银行股最悲观¶••⊿分歧最大的时刻已经过去了••。”上海一位私募基金经理陈先生在吸收第一财经日报《财商》采访时表现,2012年银行股的投资机会可能还是在价值回归,事实上,在2011年下半年已经体现出来了••。

“2011年上半年市场担心银行平台贷款还债问题,这个时点过去之后,银行股的机会已经到来••。”陈先生表现,未来除了平台贷款问题之外,银行业长期面临的问题是利率市场化••。“如果利率市场化逐步实行的话,能够在这个过程中胜出的应当就是招商银行和民生银行(.SH)••。”

“目前国内已经具备利率市场化的环境,监管部门也确实有意对利率市场化进行尝试••。”中投顾问金融行业研究员边晓瑜也对记者表现,如果未来利率市场化,根据招商银行的优势,从中胜出并不艰苦••。

中国国民银行行长周小川早在2010年12月17日发表的《关于推动利率市场化改革的若干思考》的讲话稿中就指出,目前利率市场化的条件已经基础具备••。中国国民银行1月12日也表现,利率市场化的条件基础具备,将考虑持续推动••。不过,在此过程中,将充分考虑当前国内外经济金融形势,以及各方面的条件和影响因素••。

陈先生指出,招商银行和民生银行在利率市场化过程中最大的优势有两方面,一是贷款的定价能力;另一个是中间业务非息业务占比很大••。“由于民生银行的企业文化偏激进,在风险把持方面不如招商银行,从这个角度说,招商银行的投资更为安全••。”

“招商银行最大的竞争优势表现在精良的资产结构和业务优势方面••。”边晓瑜认为,再加上当地网点多¶••⊿客户群体优质¶••⊿服务好¶••⊿方便快捷等优势都有助于其未来发展••。

二次战略转型效果良好

众所周知,五六年前,在国内商业银行仍多以批发业务为主之时,招商银行就制定了以零售银行业务为主的经营战略调剂目标,并进行了相应的资产负债结构调剂••。这种资产负债结构调剂已经为招商银行带来了“丰富回报”••。2009年,招商银行又提出了以资本耗费获得高回报率的二次转型目标,逐步实现内涵集约化经营••。

自从招商银行进行二次战略转型之后,目前整体效果良好,去年三季度招商银行息差跃至上市银行第一位••。根据招商银行去年三季报,公司三季度报表披露的并表净息差为3.12%,环比上升0.12个百分点;母公司净息差3.20%,环比也上升0.12个百分点••。

边晓瑜指出,招商银行息差跃至第一位表明招商银行在信贷中议价能力提升,重要是因为去年央行多次上调存贷款基准利率和存款筹备金率,导致信贷日趋紧张,受此影响银行的净利息收入增长较快••。

此外,招商银行之前已经公告配股方案,每10股配售不超过2.2股的比例向全部股东配售,A股和H股配股比例雷同,此次配股融资总额最高不超过国民币350亿元••。海通证券指出,配股融资打算将使得招商银行的资本充分率和核心资本充分率提升2个百分点至13%和9.7%的程度,满足未来规模扩大需求••。

海通证券2011年年底的报告中预测,假设2012年完成配股,预计公司2011~2013年EPS分辨为1.63元¶••⊿1.56元(摊薄后)和1.78元,对应动态PE分辨为7.08倍¶••⊿6.07倍¶••⊿5.32倍••。6个月目标价14元,对应2012年PE为9倍••。

陈先生指出,对于招商银行最大的担心在于管理层的变动••。“中国目前的状态是银行比银内行多,银行由于是杠杆经营,对管理质量的请求很高••。从长远来看,如果未来马蔚华三年任期满之后离开招商银行的话,这将会对其产生重大影响••。当然,短期内这种风险并不存在••。”

招商银行

市盈率:8••。05倍

市净率:1.76倍

总市值:2701••。39亿元

流通市值:2211.80亿元

所在行业:银行

事迹预告:暂无

责任编辑:NF045(本文起源:第一财经日报作者:刘田)

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