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国信证券:短期贷款负增长是否暗示经济回暖是假象?

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

上海证券报消息

国信证券(行情股吧)12日发布题为《短期贷款负增长是否暗示经济回暖是假象?》的4月份金融数据点评报告,具体分析如下:

信贷投放回落至正常程度

第一季度新增贷款4.58万亿,从期限结构看,中长期贷款¶••⊿票据融资和短期贷款分辨为1.9万亿¶••⊿1.5万亿和1.2万亿••。中长期贷款增长1.9万亿元,同比多增1.1万亿元,占各项贷款的比重为40.7%,延续了2008年第四季度以来的项目投资类中长期贷款多的特点••。根据央行统计成果,一季度60%的中长期贷款投向了“铁公基”项目••。

4月份贷款增量降落到5918亿元,回落至正常程度••。一季度信贷投放4.58万亿,是非常时代的非常动作,是特别情况••。国信证券认为一季度的信贷高增长反而构成了经济的更大不稳固,未来每月增长4000-5000亿元更加有利于经济的稳固增长,同时可以打消信贷高速增长中的不可控的风险因素••。

短期贷款负增长的原因:

分部门看,非金融性公司及其他部门贷款增长4446亿元,同比多增490亿元,其中,短期贷款减少786亿元;中长期贷款增长3744亿元;票据融资增长1257亿元••。

从各个商业银行反馈回来的信息得知,商业银行的短期贷款负增长量还要高于颁布的数据――786亿元,几家股份制银行贷款余额甚至是负增长••。国信证券认为重要有以下两个方面的原因:

有央行在《一季度货币政策履行报告》中揭示的3月末商业银行“冲时点”的因素,而导致4月份不得不消化这因素,造成4月份短期贷款余额降落••。

最重要的原因,国信证券认为,企业生产经营运动并不如一季度宏观数据所显示的那么持续反弹形势大好••。从PMI指数来看,生产持续反弹,但金融数据并不支撑工业生产数据,构成必定的背离••。这背离包含着两个方面,一方面是••。快速增长的货币信贷与相对缓慢的实体经济存在反差,这个反差将会加大经济波动的风险和不良贷款反弹风险••。

另一方面,即使考虑到3月份商业银行“冲时点”的因素,也可以确定4月份短期贷款的负增长,短期贷款负增长必定程度上表明了经济增长并不如GDP数据所显的――持续回暖形势乐观••。短期贷款的利率已经降落了不少,企业减少短期贷款,阐明了短期贷款到期后企业续借的意愿不大••。中长期贷款的增长也佐证了这一点:从1-4月份,中长期贷款反响的是国家打算项目标按部就班进行,私人部门的贷款需求有必定的回暖,但回升速度很慢••。

同样,4月份的细类数据也支撑了这一点――4月份的企业活期存款增长并不多,相反,企业定期存款增长较快••。当然,部分商业银行在一季度高速放贷后,可贷资金减少较快使得放贷较为谨慎,也是一个原因••。从一季度颁布的数据来看,除去四大行,股份制商业银行的超额存款筹备金率已经降落到了0.5%,反响了股份制商业银行的流动性降落很快••。

居民存款增长缓慢原因:股市虹吸效应

国民币存款当月增长1.03万亿元••。4月末,金融机构国民币各项存款余额为53.29万亿元,同比增长26.21%,增幅比上年末高6.48个百分点,比上月末高0.48个百分点••。当月国民币各项存款增长1.03万亿元,同比多增3743亿元••。但居民户存款仅增长1117亿元,有季节性因素,更多的是股市在持续上涨吸引了部分居民户的资金投入股市••。

(本文起源:上海证券报)

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