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评论:经济二次探底可能性增长

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

□民族证券陈伟

国家统计局颁布的5月数据表明,今年以来经济疲软的局面依然没有改良••。这在必定程度上增长了政策稳增长压力••。鉴于目前经济硬着陆的风险仍较小,管理层将会利用这次经济增速下滑的压力倒逼改革,加快简政放权,以尽快激发市场主体活力••。

二次探底可能性增长

5月数据显示,无论是经济需求还是供给增速都涌现了下滑••。

投资增速来看,今年1-5月同比名义增长20.4%,增速比1-4月份回落0.2个百分点,延续了今年以来下滑的趋势;而从环比看,增速1.43%,也低于今年4月1.61%及去年同期1.9%的程度••。

从重要的投资类别来看,形势也不乐观••。去年下半年以来持续回升的基建投资增速已有见顶回落的迹象,今年1-5月基础建设投资同比增长24••。12%,虽然与1-4月增速基础持平,但增速已经较1-3月的高峰回落1••。48个百分点••。受房地产销售面积增速持续放缓影响,1-5月商品房销售面积同比增长35••。6%,增速比1-4月回落2••。4个百分点,较年初的高峰更是回落14个百分点••。

外需方面增速也不及预期••。5月出口增长只有1%,较4月回落13••。6个百分点,这虽然与打击虚伪贸易导致对港套利贸易基础打消有关,但必定程度上也反响出目前外需恢复的缓慢••。

此外,需求的疲软也使得企业扩大生产的积极性不足••。5月工业增长值同比增长9.2%,比4月份回落0.1个百分点••。其中,对投资下滑影响比较敏感的5个高耗能行业增速下滑明显••。

以上这些都加大了二季度经济增速下滑的压力••。从目前来看,这种下滑压力可能会持续到三季度••。

当前处所层面稳增长的动力强烈,但中央出于经济结构调剂的需要,稳增长的意愿并不足••。中央已经表明目前不会出台大规模投资打算,也对处所投资“大干快上”高度警惕••。可以预计,在去年下半年高基数以及没有较多基建项目上马的情况下,三季度基建增速将会见临下滑压力••。

今年以来政策层面出台了诸多防风险的举动,包含银监会为严控处所政府债务风险而出台的10号文,银监会为把持理财资金过度投资非债券资产的6号文,银监会严格整理中小金融机构过快的不合理票据融资增长,外管局加强外汇资金流入管理遏制热钱流入••。这些措施的实行虽然有利于减少我国中长期经济运行风险,但短期会对经济增速造成负面冲击••。受此影响,前期过快增长的流动性已经开端放缓••。5月M2同比增长15.8%,比上月末低0.3个百分点;社会融资总量增速也从4月的63%回落至5月的52%,这也势必会影响到用于投资的资金起源••。

此外,企业的经营环境还在恶化••。PPI增速已持续16个月位于负值区间,5月为-2.9%,比4月降幅扩大0.3个百分点;5月产销率为97.8%,比上年同期降落0.1个百分点••。这已经影响了企业扩大生产的信心,三季度工业增长值增速也难言乐观••。

经济增长仍有底线

尽管目前经济增速下滑压力使得二次探底的可能性增大,但经济增长仍有底线,增速不会明显偏离政府预定的7.5%之下••。

今年海外经济的逐步复苏有利于我国外需增长••。美国稳步复苏的态势得到确认后,欧洲经济近期也有小幅改良,欧元区综合PMI指数5月为47.7%,已经持续两个月反弹,制作业PMI更是创15个月新高••。近期欧元区调剂了过于激进的财政减赤打算,给予数个国家更长时间来实现赤字目标,将有助于欧元区经济下半年走出暗影••。我国出口增速下半年稳步回升的可能性增大••。

对经济增长贡献接近一半的消费增速目前已逐渐企稳••。今年5月社会消费品零售总额无论是名义还是实际增速都延续了今年3月以来的回升态势••。前者从4月的12.8%上升至12.9%,后者从4月的11.8%回升至12.1%••。

虽然中央层面不会出台具体的稳增长措施,但在目前通胀仍处于低位,经济下滑压力较大的时代,仍会保持宏观政策的基础稳固••。因此,央行不会对货币信贷增速过度调控,以“新国五条”为代表的地产行政性调控也不会持续强化,这些都有利于为处所的稳增长创造基础稳固的经济环境••。更重要的是,中央政府会加快简政放权等系列改革,来进步各地发展经济的积极性••。

不必担心经济增速过快下滑,经济增速仍有望在三季度见底后逐渐企稳••。由于经济企稳更多依附改革红利带来的市场内生增长力量释放,因此增长的可持续性以及质量也有望更好,也更有利于新一届政府提出的经济升级目标的实现••。

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