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阿里金融突围:资产证券化的范例案例

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

阿里巴巴的三个平台,阿里巴巴(B2B)¶••⊿淘宝(C2C)¶••⊿天猫(B2C),商户绝大多数都是小微企业甚至个人,这些客户基础上都得不到传统金融贷款支撑,发展受到资金束缚,进而也束缚了平台供给商阿里巴巴团体的发展••。也正因此,三年前,阿里巴巴掌门人马云就公开说:“如果银行不转变,阿里将转变银行••。”

2010年和2011年,浙江阿里小贷和重庆阿里小贷公司分辨成立••。这两家小贷公司为阿里平台上无法在传统金融渠道获得贷款的小微企业和网商个人创业者供给“金额小¶••⊿期限短¶••⊿随借随还”的纯信用小额贷款服务••。

阿里小贷是当前中国解决中小企业融资困境的一个成功标杆,但这种小贷模式的阿里金融存在一个致命的局限,即小贷公司不能像银行一样吸收存款,除资本金外,只能从银行融入资金••。两家阿里小贷的16亿元注册资本,只能从银行再融入16亿元,可供放贷的资金最多为32亿元••。相对目前阿里小贷累计约300亿元的贷款总额,贷款周转了10次••。

阿里小贷的进一步发展,受到了资金起源的限制••。如果没有新的措施,阿里金融显然难以担负马云所言的“支撑全部未来”的使命••。

一个措施就是申请银行牌照,这也是外界一直猜测阿里巴巴会做银行的原因所在••。但银行牌照的申请不是短时间能够实现的,能否申请下来也存在极大不断定性••。另外,银行也未必合适阿里巴巴“金额小¶••⊿期限短¶••⊿随借随还”的小贷业务,而且还要受到诸多束缚,比如请求与客户面对面¶••⊿不能异地供给贷款服务等••。

另外一个措施就是将贷款出售,回笼资金,再放贷,加快资金周转••。此前阿里巴巴通过信托打算进行了尝试••。2012年重庆阿里小贷通过山东信托发行了“阿里金融小额信贷资产收益权投资项目集合信托打算”,向社会募集资金2亿元,通过发行“阿里星2号集合信托打算”,向社会募集资金1亿元••。这等于为阿里小贷新增了3亿元可供贷款资金••。

据悉,此次阿里巴巴的资产证券化,是将阿里小贷公司的50亿元贷款组合出售给东方证券的“专项资产管理打算”,以此贷款组合为基础,向投资者发行50亿元证券,其中40亿元的优先证券由社会投资者购置,阿里巴巴购置10亿元的次级证券••。通过资产证券化,事实上是阿里小贷公司把40亿元的贷款出售给了证券投资者,回笼40亿元资金,从而能够发放新的贷款••。换句话说,这40亿元贷款的中小微企业和个人创业者,获得了资本市场的融资渠道••。

在证券到期之前,如果贷款组合中的贷款偿还了,可以用偿还所得的资金购置新的贷款,如此循环,一直到证券到期••。由此,短期贷款和长期证券的期限错配问题得以解决••。于是藉此,阿里巴巴得以用更大规模的贷款来支撑客户的发展,反过来进一步增进阿里巴巴自身的发展••。

利益不仅于此,阿里金融还能增长新的收入起源••。重庆阿里小贷的年化贷款利率在18%到21%,而资产证券化产品的预期收益率在6%左右,除掉各种资产证券化操作费用,即使从出售的贷款组合中,阿里金融也能获得可观收益••。

据统计,中国的中小企业占企业总数的比例在95%以上,而这些企业广泛存在融资难的问题••。这跟中国的金融结构有很大关系••。中国的金融资产结构中,约70%是银行存款,而五大国有银行又盘踞了其中约一半份额••。从经营定位而言,这些国有大银行不愿¶••⊿也不合适给中小企业供给贷款••。而那些愿意给中小企业供给贷款的中小银行,却常常受制于资本金和存款的不足,贷款资金起源受限••。

就如资产证券化能够解决阿里巴巴小贷公司的贷款资金起源问题,资产证券化也能够解决中小银行贷款资金起源问题••。中小银行通过资产证券化,将中小企业贷款出售,从资本市场获得相应资金,从而在同样的资本金和存款条件下,能够发放更多的中小企业贷款••。

而此次阿里巴巴资产证券化,是证券公司资产证券化领域,第一个中小企业贷款证券化案例,也是中国中小企业贷款证券化的第二次实践,并把基础资产扩大到了微型企业和个人创业者••。可以信任,中小企业贷款证券化将在解决中国中小企业融资困境方面起到越来越重要的作用••。

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