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周本泉:美国上调“贴现率”的双重含义

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

周本泉:美国上调“贴现率”的双重含义……

[原创2010-02-1912:35:32]

标签:焦点解读浏览对象:所有人

周本泉博士简历――浙江大学哲学学士¶••⊿美国迈阿密大学工商管理博士;经济学教授••。长期从事宏观经济研究工作••。

美国上调“贴现率”的双重含义

一¶••⊿关于贴现率的消息背景

消息背景:美国联邦储备委员会18日发布,基于金融市场状态好转,将银行贴现率上调0••。25个百分点,由0••。5%进步至0••。75%••。美联储强调称,该举动并不代表更广泛的信贷压缩策的开端••。

这一决定符合市场的广泛预期••。正常情况下,贴现率一般较联邦基金利率高出1个百分点••。目前联邦基金利率的目标区间为0-0••。25%••。此次上调贴现率是两者恢复1个百分点利差正常程度的开端••。

关于贴现率:贴现率策是西方国家的重要货币策――中央银行通过变动贴现率来调节货币供给量和利息率,从而促使经济扩大或压缩••。当需要把持通货膨胀时,中央银行进步贴现率,这样,商业银行就会减少向中央银行的借款,商业银行的筹备金就会减少,而商业银行的利息将得到进步,从而导致货币供给量减少••。当经济萧条时,银行就会增长向中央银行的借款,从而筹备金增长,利息率降落,扩大了货币供给量,由此起到稳固经济的作用••。但如果银行已经拥有可供贷款的充分的储备金,则降低贴现率对刺激放款和投资也许不太有效••。中央银行的再贴现率断定了商业银行贷款利息的下限••。

二¶••⊿解读:上调贴现率的双重含义

含义之一:对于中国“筹备金率上调”的回应

西方的“贴现率”从“功效”上看,它与中国的“存款筹备金率”是一样的――均为“货币调节工具”,其重要功效就是调节“流动性”••。本博在之前的文章中重复论述一个观点:在全球化的今天,货币策的重要特点就是“大国联动”――任何单方都是“不可思议的冒险行动”!早在中国第一次进步“筹备金率”的时候,本博就对美国“进步贴现”充满“预期”(见演讲实录“网络搜索”)……所以,在中国第二次进步“筹备金率”之后,美国进步“贴现率”早已成为业内共鸣!美国“进步贴现”的含义之一即为“对于中国的呼应”,以平衡“国际间货币(热钱)”的正常流动……••。

含义之二:中美延缓应用“加息工具”

基于“金融市场状态好转”当然是进步“贴现率”的先决条件••。然而,本次进步贴现的另外一层含义就是延缓应用“加息工具”――美国经济处于“复苏路途”自然“毫无疑问”,但是美国相干产业的“步履蹒跚”所导致的高失业率,在今后相当长的时间内不会得到“大的改观”――这就迫使美联储在“今后相当长的时间内”保持联邦基金利率在“历史低位”……••。

从以上“两重含义”的分析中我们可以看出――中美两国目前面临着同样的问题:既要调节“流动性”又要保证“宽松货币策”••。所以,只能在“筹备金率”和“贴现率”上做些“文章”――本次的中美联动也即意味着“中美加息预期”的冰雪消融!

最后本博谈一谈“对于股市”的影响••。首先,此消息的出台暂未对美国股市造成影响――因为美股“周四收阳”,即便是周五影响“也是对美股三连阳的短线修正”••。至于港股周五早盘的下挫,大家尽管不用担心――港股就是个“橡皮筋”:能跌,也能涨……••。

本博观点:股市投资最忌“一惊一乍”,当你“惊恐万状”的时刻,别人“正觊觎着”你的筹码!

2010-2-19

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