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银华投资总监陆文俊:看好新疆安徽区域机会

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

银华基金投资总监兼银华价值优选基金经理陆文俊表现今年进入盈利推动阶段,看好新疆安徽区域投资机会

□本报记者马薪婷

2009年,对银华基金管理有限公司来说,可谓“大获全胜”的一年••。截至2009年12月31日,银河证券数据显示,银华价值优选基金全年净值增长率为116.08%,大大超出A股全年79.98%的累计涨幅••。此外,银华领先策略¶••⊿银华富饶主题也进入标准股票型基金事迹前10名,银华至此3只基金入围10强;而银华保本增值和银华加强收益也分辨位列保本型基金和债券型基金冠军••。

记者就此采访了银华基金公司投资总监,也是银华价值优选的基金经理陆文俊••。陆文俊表现,与经济周期相适应,2009年股票市场处于估值扩大的阶段,2010年进入到盈利推动阶段,整体的获利空间要小于2009年,更应关注结构性机会••。

记者:银华基金去年事迹优良,尤其是银华价值优选,请问2009年贵公司在投资上有哪些动作是决定事迹的要害因素?

陆文俊:2008年底-2009年初时,我们对市场比较看好,因此2009年初更多强调的是高仓位,全公司重点配置的就是地产行业••。进入3月份以后,我们转而开端发掘汽车行业的大周期机会,并且以此来调剂我们的资产配置结构••。

举例来说,就以我们去年对汽车行业的调研和投资为代表••。在春节以后,我们懂得到,像上海汽车等大公司都开端加班加点的生产,此后,银华对汽车行业进行了大规模调研,调研对象除了汽车生产商,还包含了经销商¶••⊿供给商等全部汽车产业链高低游的多家企业,最后调研的成果创造,随着国民收入增长到必定程度后,汽车已经开端进入家庭,尤其三四线城市特别突出,而当时汽车生产产能还没有提升,市场将处于一种供不应求的状态••。我们断定由汽车引领的“大消费时代”已经开端,并将由汽车行业这个“点”带动消费行业的全部“面”••。

在这个思路之下,到8月份市场回调的时候,银华在资产结构方面的调剂速度加快了,仓位方面先减后加,重要是向内需方面调剂,到第三季度的时候,银华基金的资产结构调剂为汽车+消费+低碳经济••。现在回头看,这条思路在去年取得了不错的投资成绩••。

我们去年的成功不仅取决于对市场节奏的把握,还在于抓住了事迹断定的市场主线••。

记者:对于2010年的投资,银华基金的总战略是什么?对2010的市场预期是怎样?可否分阶段阐明••。

陆文俊:今年宏观经济可能浮现前高后稳的走势••。2009年中国经济实现了V型反转,2010年总体经济环境将好于2009年,从经济构成上来说,固定资产投资增速将会放缓,消费有望持续保持高速增长,其对GDP的贡献度将持续上升,国内消费开端进入一个较长的上升周期,但消费代替投资成为经济的火车头仍需要较长的过渡时间;出口方面,美国在2010年上半年进入补库存周期,将推动中国出口增速在未来的6个月内较快上升,但恢复至金融危机前途度仍需较长时间••。因此,今年经济增长方法将从投资拉动过渡到投资¶••⊿消费¶••⊿出口“三驾马车”的均衡增长••。

与经济周期相适应,2009年股票市场处于估值扩大的阶段,2010年进入到盈利推动阶段••。市场对今年上市公司净利润增速的一致预期在27%左右,这一预期被大幅上调的可能性不大••。从影响上市公司净资产收益率的因素来看,今年,企业费用率的微幅降落¶••⊿资产周转率的提升,有助于2010年上市公司净资产收益率的进步;不过,毛利率的回落¶••⊿杠杆率的降低会阻碍净资产收益率的上升,综合考虑以上因素,预计2010年上市公司净资产收益率将小幅扩大••。

而从流动性来看,由于2009年信贷的创纪录投放,市场流动性状态非常宽松,目前,唆使流动性状态的多项指标已在顶部区域运行,未来一年将趋于下行,在此意义上可以认为2010年流动性趋紧;同时,考虑到未来经济增长持续强劲,物价上行,实体经济对流动性的需求上升,会分流部分本来投入资本市场的资金••。基于对流动性的谨慎断定,2010年市场估值持续扩大的空间有限,目前,市场估值基础合理,各种估值指标大致位于历史均值附近••。与经济周期相适应,2009年股票市场处于估值扩大的阶段,2010年进入到盈利推动阶段,整体的获利空间要小于2009年,更应关注结构性机会••。

记者:元旦前后,银行¶••⊿地产等大盘蓝筹与中小盘股票争取激烈,自11••。24大跌以来,“作风转化”的论调就不绝于耳,对大盘股与中小盘在2010年的表现,银华基金的预期是怎样?

陆文俊:随着2010年宏观经济及资本市场运行特点的转变,今年的投资策略将从自上而下的资产配置时代,转为自下而上的个股选择阶段••。

在宏观经济大幅波动期间,企业之间的个体差别被迅速抹平,宏观环境成为影响企业经营状态的重要因素,反响在A股投资上,重要超额收益来自于仓位把持和行业配置方面;而在2010年,宏观经济步入稳固复苏期,波动性大大降低,企业外部经营环境的变动趋缓,同一行业内的不同企业会因竞争能力的不同而逐渐拉开差距,使得自下而上的个股选择尤为重要••。

我们的策略重点将从2009年自上而下把握经济复苏主线,转变为以自下而上精选个股为主••。2009年是经济复苏之年,所有行业都由坏变好,理论上都有机会,选行业比较容易;但2010年,所有行业都由坏变好了,要想取得较好收益,就需要优中选优••。

记者:在2010年的主题投资和行业机会上,银华基金比较看好的机会有哪些?

陆文俊:随着工业化程度的进步,人均资本存量的增速开端放缓,中国正逐渐接近消费在经济中占比上升的临界点••。预期今年两会期间会出台一系列的措施,落实中央关于增长居民收入¶••⊿刺激消费增长的决定••。以此为契机,未来几年会迎来汽车¶••⊿家电¶••⊿医药消费的高速增长期••。主题投资方面看好低碳经济和新疆¶••⊿安徽的区域投资机会;同时,上半年工程机械行业有必定投资机会,市场对今年固定资产投资放缓的担心过度,今年上半年房地产投资将迎来强劲增长,形成对工程机械的需求••。工程机械板块估值仅为大盘平均估值程度的85%,仍有较大提升空间••。

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