欢迎来到你我贷客服热线400-680-8888

陆前进:从货币和信贷变动轨迹看经济态势

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

陆前进

从央行实行适度宽松的货币政策以来,每月新增信贷都是市场关注的焦点••。9月新增信贷曾引起市场的猜测,有的估计会增长至6000亿以上,而央行正式颁布的数据是,9月国民币贷款增长5167亿元,高于8月的信贷增额,因此第三季度每月新增贷款呈逐步上升的态势••。对此,我们该怎么看?

在考核了去年年底至今年9月我国基础货币和货币乘数的变更轨迹之后,笔者试着从基础货币和货币乘数的变更来审视我国货币和信贷的起落••。

一般来说,货币供给量增长,贷款也会相应增长,如存款增长,除了缴纳存款筹备金外,其余可用来贷款,贷款也会相应上升,通常货币供给量增长会大于新增贷款的增量••。而除了基础货币,货币供给量和银行信贷能否增长,还要依附于货币乘数••。基础货币和货币乘数的变更都会影响货币供给量和新增贷款••。从我国货币乘数的变动来看,随着我国银行系统超额筹备金率不断降落,货币乘数将逐步趋稳见顶••。因此笔者认为,9月我国货币乘数会趋稳或略有上升••。我国9月外汇储备增长618亿美元,外汇占款会大幅度上升,同时9月末,央行暂停了一年央行票据的发行,基础货币必定会上升••。

去年9月以来四次有差别地下调存款筹备金率,对保持银行系统的充裕流动性有很大意义,但如果银行没有把资金贷出去,资金仍然停留在筹备金账户上,超额筹备金率会上升,但货币乘数却不会上升,信贷将不能够得到有效扩大••。特别在金融危机的冲击下,金融机构惜贷,居民和企业都不愿意投资,超额筹备金率较高,货币乘数将降落••。因此,即使基础货币增长,货币供给量也可能降落或增长缓慢••。货币供给量和银行信贷增长,是由基础货币和货币乘数共同作用的成果••。

从去年11月以来,我国货币供给量和银行信贷增长,大致可分为三种情况••。

第一种,基础货币增长,货币乘数降落••。从央行去年11¶••⊿12月份的数据来看,我国央行通过减少发行央票,同时中央政府也扩大支出,政府存款降落,基础货币迅速增长••。2008年11月,我国的基础货币为••。71亿元,比同年10月增长了3617••。41亿元;12月基础货币达到了••。33亿元,比11月增长了9889••。62亿元••。基础货币增长大幅度上升,反响了去年年底我国宏观经济政策转向的宽松效果••。但从货币乘数变更来看,2008年10月我国的广义货币供给量货币乘数为3••。92,11月¶••⊿12月分辨降落为3••。84和3••。68,货币乘数降落反响了金融机构对经济远景的担心,不愿意贷款••。2008年11月我国广义货币供给量比10月增长5512••。34亿元,国民币贷款新增4769亿元;12月广义货币供给量增长••。94亿元,国民币贷款增长7400亿元,货币供给量和新增贷款浮现回升态势••。货币供给量和银行信贷增长,重要是由于基础货币增长所导致的,而货币乘数是降落的,反响了经济形势依然严格,市场信心还没有完整恢复••。

第二种,基础货币降落,货币乘数上升••。进入2009年,我国基础货币并没有大幅度增长,其中2月基础货币为.91亿元,反而比1月降落了4206.53亿元,3月基础货币比2月降落了1170.25亿元,4月比3月降落10.28亿元,5月比4月降落1488.47亿元••。也就是说,今年2¶••⊿3¶••⊿4¶••⊿5月,我国基础货币一直是降落的••。在基础货币降落的情况下,导致这4个月货币供给量和信贷激增的重要因素是货币乘数••。今年初,我国货币乘数开端反弹,1月货币乘数开端上升,2¶••⊿3¶••⊿4¶••⊿5月的货币乘数进一步上升,分辨为4.04¶••⊿4.2697¶••⊿4.3493¶••⊿4.4654,货币乘数一直在持续增长••。货币乘数的放大作用,是货币供给量和信贷增长的重要推动力,货币乘数上升反响了市场信心恢复,金融机构愿意增长贷款,投资者也愿意借款••。实际上,货币乘数上升重要是由于我国超额筹备金率降落,去年年底我国银行系统的超额筹备金率是5.11%,今年第一季度末降落到2.28%,第二季度末进一步降落到1.55%,全部上半年超额筹备金率的降落幅度达到3.56%,推动了货币乘数的上升,有力地增进了银行信贷的增长••。8月货币供给量和新增贷款增长,也重要是由于货币乘数上升的缘故,8月我国的基础货币为.07亿元,比7月降落了209.79亿元,货币乘数为4.6308,比7月份上升了0.0366,也是推动货币和信贷增长的原因••。

第三种,基础货币和货币乘数同时上升••。1月,我国基础货币为.44亿元,比去年12月多增431.11亿元;6月,我国基础货币.74亿元,比5月增长了1151.83亿元,7月,基础货币为.86亿元,比6月增长816.12亿元••。从这三个月份的数据来看,广义货币乘数分辨为3.83¶••⊿4.5906¶••⊿4.5942,比前一月份分辨上升了0.15¶••⊿0.1252和0.0036••。因此,与其他月份不同的是,这三个月份的货币供给量和新增贷款的增长,是由于基础货币和货币乘数同时上升的成果••。

(作者系复旦大学国际金融系副教授)

   已有_COUNT_条评论我要评论

更多精彩评论,更多传媒视点,更多传媒人风采,尽在新浪财经新评谈栏目,欢迎访问新浪财经新评谈栏目••。

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目标,并不意味着赞成其观点或证实其描写••。文章内容仅供参考,不构成投资建议••。投资者据此操作,风险自担••。

推荐浏览

进行内部评级法所要做的策略选...

内部评级法是经过长期对信贷风险的估算模型进行研究比较后再按照多系的调剂所断定的基...

农业信贷的特征

信贷,指的是金融机构在农村进行信贷运动的总称,包含存款吸收¶••⊿贷款发放等行动,可以...

1.5万亿关注类贷款“劣变”...

4564亿元的不良贷款余额,或许仅是中国银行业资产质量隐忧的冰山一角••。从知情人士...

10月24日期货早盘提示

宏观:欧元区方面,西班牙政府标售国债达到了销售目标,而且国债收益率仍然很低,阐明...

10月份新增信贷预计6000...

信贷投放规模9万亿元,四季度月均投放规模不足6000亿元,再考虑商业银行盈利的角...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
Copyright © 2015 你我贷(zzhxtq.com) 网上投资理财 版权所有;杜绝借款犯法,提倡合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信
快速飞艇如投注 鸿途彩票手机app 辽宁福彩网手机app pk10开奖网站 75秒快3投注网 艾米彩票平台 极速赛车走势图 澳洲赛车网上购买 澳洲赛车开奖平台 台湾幸运飞艇走势图