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票据市场生动逆回购表现抢眼

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

―――7月份票据市场分析及预测

潍坊农信票据团队

7月份的票据市场浮现出一拨明显的“奥运行情”,全部7月份的利率程度,基础是上一月度利率的延续,各品种利率中,买断利率变更最大,其降幅也不过0.15‰••。

就交易量来讲,市场上买盘表现相对生动••。其中,相对于买断的不温不火,逆回购表现抢眼••。据中国票据网数据显示,该月逆回购报量达到••。5亿元,而这一数字是6月份报价量的14倍••。这至少能阐明三个问题:一是市场资金面总体向好,较为宽松,这为众机构收票供给了必要的基础条件;二是盈利指标压力较大••。上半年刚过,机构对于今年经营打算尤其是盈利目标倍感压力,成绩不佳者,自然在此时“发力”,而逆回购无疑是最好的渠道之一;三是规模压力依然存在,弃利率相对较高的买断而取逆回购方法也是出于此种考虑••。虽然“从紧”的措辞已从官方表态中淡出,但“防通胀”在宏观调控政策考量中仍处“突出地位”,因此三季度货币信贷政策还不大可能全面放松,各机构不敢贸然为之••。

全部7月,若以上¶••⊿中¶••⊿下旬进行阶段性分解,可以看出利率具备明显的下滑趋势••。而交易量总体上相对安稳,显得颇为突兀的是7月中旬的逆回购,其报价量一路井喷,达到1万亿元,这其中,以建行¶••⊿工行以及广发等国有股份大行表现踊跃••。

1¶••⊿受奥运前后总体政治经济形势大环境影响,估计票据市场依旧表现稳固••。8月份的31天,奥运会占了多半,我们有理由信任,受整体经济形势影响,近期的票据市场整体上将表现稳固••。

2¶••⊿利率或有小幅下滑••。理由也是非常明显,当前既要防通胀又要防经济下滑的思路渐成主导••。中央领导在不同场合,多次提及保持经济又好又快发展的重要性••。央行副行长苏宁也在近期强调,货币政策需把握抑通胀与促发展平衡点,既要把物价涨幅把持在合理区间内和经济社会可遭遇的领域内,又能够有效防止经济涌现大的起落••。因此,市场各方预计,近期的货币政策或有松动••。虽然详尽的措施¶••⊿措施还不多见,但这至少已在市场成员间形成必定共鸣••。在这样的预期下,利率下滑是理所当然的••。基于该预期,我们调低对8月度的利率预期,以买断为例,预测利率区间为4.15-4.65‰••。

但是,虽然官方近期关于下半年货币政策的表述已经不再提“从紧”二字,但同时也表现将“保持政策的稳固性和持续性”,因此下半年货币政策从紧的总体基调不会有本质性的变更,加上上半年新增贷款已占全年打算的三分之二,因此即使下半年信贷投放可能略突破打算额度,也不会大幅增长••。因此,票据市场利率下行的空间依旧有限••。

据交行研究部分析:今年下半年国民币贷款余额同比增速将持续回落,新增贷款仍将延续上半年“前高后低”的“锯齿”形走势••。预计全年新增国民币贷款亿元国民币左右,全年贷款增幅14.5%左右,比上年末降低约1.6个百分点,但可能略超年初调控目标••。

3¶••⊿从微观层面来看,逆回购交易方法以及年内到期短期票据仍广受欢迎••。产生逆回购的需求的基础是资金的必要支撑,而其主体则重要是国有大行,就近一段时间的资金面看,具备逆回购放量的基础••。而受票据理财化以及规模调控的影响,短期票据的受欢迎程度正在与日俱增••。而贴现利率也因此而浮现出期限的梯次差别化••。

新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议••。投资者据此操作,风险自担••。

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