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最牛基金经理孙建波指路:搭乘好股穿越市场

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

孙建波:经济学硕士,13年证券从业经历••。1998年7月至2000年3月,就职于中国人保信托投资公司证券总部,任业务经理;2000年4月至2005年10月,就职于中国银河证券有限责任公司资产管理总部,任高级经理;2005年10月至2009年1月,就职于中信基金管理有限责任公司,历任策略分析师¶••⊿投委会成员¶••⊿中信红利基金基金经理;2009年1月至2009年8月,就职于华夏基金管理有限公司,任策略分析师;2009年8月参加华商基金管理有限公司,现任投资管理部总经理¶••⊿华商盛世成长基金经理¶••⊿华商策略精选基金经理••。

2009年亚军,2010年冠军,持续两年的彪炳事迹,令华商盛世成长基金备受注视••。孙建波,华商盛世成长目前的掌门人,13年证券从业经历,迄今管理过3只公募基金,在任期内全部明显跑赢上证指数,也跑赢同期同类基金平均收益••。这样的牛基牛人,在总结投资致胜秘诀的时候,一再强调顺势而为,同时十分重视选股的重要性,“真正好的股票是能够穿越不同市场阶段而通杀”••。对于未来,他保持乐观的性格,“明年确定比今年好赚钱”••。

主持人:最近3年A股经历了小牛市¶••⊿震动市和小熊市,要在这么复杂的市场阶段保持领先优势相当不容易,您有什么投资致胜的秘笈?

孙建波:首先是投资方法和基金的规模成长相匹配••。基金规模小的时候重视交易技巧,这样能快速分享各种投资机会带来的增长••。基金规模大了以后,就更重视组合配置的逻辑性和核心品种的前瞻性••。

其次是能根据市场变更调剂投资思路••。09¶••⊿10年的时候,随着信贷的大批投放,流动性特别好,同时政府大力推动经济转型,结构性的机会突出,大家对转型形成共鸣••。我们通过对转型受益品种的把握,以及对通胀的因势利导的利用¶••⊿消费等大的投资主线的把握,获得了比较好的收益••。但是今年的事迹做得相对弱了一些,重要是今年创造经济转型释放能量很难,投资者心理波动很大,市场退潮,我们根据这种变更对投资思路又作了些调剂,最近事迹表现有所稳固••。

第三是对核心品种把握较好••。我们的重仓股里面有不少是几年的大牛股••。我认为这些股票都是能够穿越周期的好品种,既深入反响中国经济发展方向,同时又具备核心竞争力的品种,是我们在不同的市场环境中都能获得超额收益的计分点••。

孙建波:投资策略有很多种,但要害是长期的根本性的方向选择必须正确,如果长期慷慨向断定失误,那么局部的¶••⊿短期的策略也会失效••。

有很多投资者爱好用估值,重要是市盈率,来断定股票价值,但对于估值的懂得不能僵化••。用静态的估值断定投资价值是不够的,用动态的估值看到未来1-2年的投资价值好一些,但也是不全面的••。真正的全面估值是至少要看到未来2-3年经济发展的核心方向¶••⊿带来的机会以及相应的具有竞争优势的品种,在这个基础上再考虑投资机会的把握••。

从中国目前的情况来看,经济转型是核心逻辑,是长期趋势••。从中期来看,通胀值得关注••。从短期来看,需要注意政策变更带来的投资机会••。

孙建波:不是的••。我们的重仓股分为两类••。核心品种是必买的,坚定持有的••。这类品种必须具备核心优势••。发掘核心品种请求投资者有很强的前瞻性,把握得非常正确••。在某个阶段核心品种的表现也许和市场有差别,但随着时间的推移,投资者会逐渐认识到这些品种是必买的••。而对于不具备核心优势的但也比较好的品种,可以适当的阶段性持有••。两种股票层次不同,投资方法也不同••。

其实,做投资既要有原则性,也要有机动性••。原则性就体现在对核心竞争优势品种的长期持有,机动性就体现在趋势性的把握••。

孙建波:我感到没有••。如果有的话,那就是真正的好股票••。如果能自下而上,选择出独一无二的真正好的股票,那么机会之门就打开了••。真正好的股票是能够穿越不同市场阶段而通杀的••。投资必须知道哪些股票是真正可以依附的,而不要被短期的市场热门所困惑••。即使是一般投资者,资金量小,有机动优势,但追涨杀跌获得的收益未必比长期持有好••。如果能创造真正具备核心竞争优势的品种,那么持有一两年,你将创造能获得良好的超额收益••。

主持人:寻找真正好的股票难度很大••。尤其在目前经济环境下,很多机构投资者都感叹要找到穿越周期的公司,难度比上一轮熊市大多了,你有这样的感到吗?

孙建波:我也有这样的感到••。现在中国经济总量达到很高的水准了,去年GDP已经达到40万亿,在这么高的基数上,期望未来持续保持9%以上的高增长十分难,未来中国经济增速下滑是大概率事件••。与此相对应的是,未来挣钱还能像以前那么多吗?估计越来越难了••。投资者对此要有充分筹备,要承认它,适应它,调剂自己的盈利预期••。不仅如此,未来还面临挣傻钱还是聪慧钱的问题••。像以前那样挣傻钱的机会将越来越少,我们只能挣聪慧钱,这需要更高的智慧,这对投资者的请求会越来越高••。

孙建波:明年甚至更长时间,中国都将处于经济转型期,转型是主旋律••。在转型为主¶••⊿经济增速下移的环境下,经济发展的一些抵触仍将浮现••。比如通胀,明年通胀会下滑,但压力仍然比较大••。

现在市场担心经济增速下滑会演变成经济衰退,但我感到不必过火紧张••。在经济减速的同时推动经济转型,使一些结构性的深层次的抵触逐步得到化解,这样虽然速度慢,但是质量好••。但是如果头痛治头脚痛治脚,过度地出政策去刺激增长,只会使经济结构失衡愈演愈烈••。如果保持目前的审慎的政策,我感到不必担心硬着陆••。

孙建波:明年确定比今年好赚钱••。今年股市下跌重要是通胀之后流动性收得比较紧,随着通胀回落,明年政策会有所松动,流动性增长将推动股市估值上升,这样明年股市的赚钱机会应当比今年多一些••。

但要注意的是,对政策松动的预期不要过高,我个人认为政策微调的概率更大些,不存在系统性放松的可能••。我信任管理层比市场有远见得多,他们更深入地知道中国经济长期的结构性问题,这些问题必定要正视它¶••⊿解决它••。如果为了短期的数据表现而放松宏观调控,放弃原有的政策,那将是非常危险的••。

大家想挣钱,想放松,但可能期望和现实之间会有距离••。明年流动性松动确定能带来一些投资机会,但如果把所有盼望全都压在政策放松上却是危险的••。所以不要过多地指望放松,而应更多关注结构性的机会••。

孙建波:在经济减速的情况下投资,首先要把持好仓位,然后要把钱投资到真正好品德的股票上••。当然,选择真正好品德的股票并不局限于低估值••。估值低不能用今年或者明年的市盈率来断定,应当想想为什么估值低••。如果不是人为把持的市场,持续的估值高或者估值低是有道理的••。投资者千万不要认为以自己的力量可以扭转市场的态势••。投资应当顺势而不是逆势••。

孙建波:是的••。我所说的“势”不是短期的股市波动走势,而是类似于“道”,就是经济与市场长期发展之“道”••。目前的经济发展之道是转型••。在转型的阶段,经济增长会放缓,抵触会比较多,比如说通胀会持续••。在这种情况下投资要趋利避害,不要认为通胀就结束了••。经济发展除了短周期,还有长期的规律所在••。只有把短周期的波动和长期的规律联合研究,才干找到“道”,也就是真正的长期投资趋势••。

孙建波:第一,消费行业有机会,消费类公司会涌现好股票••。第二,政策勉励方向和中国短板领域也有机会,例如环保¶••⊿文化¶••⊿旅游¶••⊿产业升级等等••。但要强调的是,政策勉励方向股票要选真正能赚钱的公司,而不是只有故事的个股••。题材只是在市场头脑发热的时候有用,真正能持续挣钱的公司才是值得依附的••。当然,政策勉励¶••⊿有核心竞争优势¶••⊿能持续产生利润,同时具备这些条件的股票不多,真的非常难选••。

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