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经济去杠杆在所难免信贷偏紧将成为常态45383

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

每年年初,商业银行新增贷款都会飙升,今年也不例外••。有消息称,今年1月份前两周,四大行新增贷款接近3000亿元,明显多于去年同期程度••。照此速度,1月份新增贷款将会轻松超过万亿元,信贷市场一派供需两旺的景象••。

不过,市场可能只会保持短暂的高兴,因为中央银行已经及时发出了警示••。在日前召开的2014年国民银行货币信贷工作会议上,央行请求货币信贷部门及时提示风险,领导金融机构加强流动性和资产负债管理,合理安排贷款投放节奏,防止资产过快扩大••。可以预期,用不了多久,信贷增速就会回归正常••。

货币和信贷水漫金山早已经是明日黄花,持续了较长时间的资金偏紧状态仍将持续下去,因为决定资金供需的基础面已经彻底转变••。

中央银行供给基础货币,商业银行系统通过信贷运动进行货币创造,循着这一经典路径,在相当长的时间内,中国的金融系统似乎开启了货币创造的“永动机”••。原因是,由于在汇率政策上欠缺足够的机动性,中央银行长期被动吐出基础货币,而商业银行则充分施展了在信贷扩大上的主动性,搭乘经济快车迭创信贷天量••。

如今,这一货币创造机制已经走到尽头••。随着中国国际收支逐渐趋向平衡,中央银行已经找回了大部分主动权,吞吐货币基础恢复正常,有些时候,央行甚至要为如何保证货币市场利率安稳做做文章••。至于商业银行的货币创造运动,早已纳入信贷管理部门和银行监管部门的层层管理之中,无论是总量还是节奏,都无超出预期的可能••。

当然,仅仅视察商业银行的信贷运动无法正确把握全部社会的融资运动,因为近两年来影子银行快速扩大,已经可以与商业银行系统平分秋色••。不过,随着若干个“某某号文”出台,影子银行身上的紧箍咒也在不断增多,从近期的数据来看,其扩大速度明显放缓••。虽然“要承认支撑实体经济的作用”,但几乎没有持续放任蛮横生长的可能••。

退一步讲,即便银行系统的资金供给源源不断,要全部找到买家也是件难事••。银行贷款找的是项目,项目分政府项目¶••⊿企业项目和个人项目,能否持续上项目,取决于政府¶••⊿企业和个人的负债程度,目前来看,情况并不乐观••。中国社科院的一项研究表明,2012年全社会的债务规模达到111.6万亿元,占当年国内生产总值的比例为215%,这意味着全社会的杠杆率已经很高,去杠杆在所难免••。

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