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银行理财直接融资工具创新试点解读:里程碑意义,长期性利好

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

摘要:

行业事件:据《21世纪经济报道》,首批银行将于10月同时开展债权直接融资工具¶••⊿银行资产管理打算两项试点工作••。

事件评价:银行可在中债登等交易平台为融资企业承销发行¶••⊿转让和交易直接融资工具(份额),具有里程碑意义,对银行长期利好••。

核心逻辑:①对银行基础面(DDM模型分子)短期影响有限;长期将大幅提升银行在直接融资市场的参与度,更好应对金融脱媒••。②有利于银行未来彻底摆脱理财业务的刚性兑付,降低银行经营风险及投资者请求回报率(DDM模型分母),为重大利好••。

事件的详细情况?①预计首批有10家试点银行:工行¶••⊿交行¶••⊿平安¶••⊿民生¶••⊿光大¶••⊿中信¶••⊿浦发¶••⊿招商¶••⊿兴业¶••⊿渤海银行••。②预计初期试点额度200亿,三中全会后总结经验14年推广••。

试点提出的背景?①银监会理财8号文对非标资产的束缚引发银行争议;②银行动突破非标限制的创新层出不穷,银监会应接不暇;③各部委争抢地盘,基金子公司的设立¶••⊿上交所资管打算份额转让服务的推出令银监会倍感要挟,萌生自己设立平台的想法••。

试点推出的目标?为理财资金对接直接融资开辟一条高速公路,不再需要依附信托¶••⊿券商资管¶••⊿基金子公司等“羊肠小道”••。

细节上如何运作?试点银行相对于理财直接融资工具可分辨扮演两种相互独立的角色,类似投行与自营部门关系:①发起管理人――发起设立以单一企业的直接融资为资金投向的理财直接融资工具,并负责工具的发行¶••⊿资金运作¶••⊿信息披露等事务管理••。②投资者――设立理财管理打算向大众募集资金,用以在一级市场认购标准化的理财直接融资工具份额,或在二级市场直接购置交易理财直接融资工具份额;单家银行持有任一理财直接融资工具的份额比例不得超过80%••。

对银行有何影响?具有里程碑意义,对银行动长期利好••。理由:①为银行摆脱刚性兑付迈出本质性步伐,PB更真实;②开辟了一条银行主导的资产证券化模式;③对理财八号文重要纠正,实现非标资产向标准的阳光转化;④转变直接融资市场格式,间接融资银行信贷脱媒,直接融资持续主导做媒;⑤减少通道环节,节俭成本••。

对其他机构影响?预计将对信托¶••⊿资管¶••⊿基金子公司通道业务,央行主导的银行交易商协会中票¶••⊿短融市场造成必定冲击••。

事件最大受益行?①兴业银行:理财规模大,本身就以投行思维运作;②民生银行:理财业务发展迅速,占比较高;③平安银行:依附资产管理业务快速扩大规模;④其他资管业务较为领先的工行¶••⊿光大等••。

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