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宝城期货:行情进入宽幅振荡阶段

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

希腊大选尘埃落定,欧元区解体的危机暂告一个段落,上周美国颁布的纽约制作业数据和消费信心指数均涌现不同程度下滑,美元走软,扭曲操作即将到期,市场对QE3的预期再度升温,海外市场对流动性宽松预期是近期欧美股市企稳的重要因素••。在外围市场短期冲击见底的背景下,国内自身的因素成为影响指数涨跌的重要原因••。

在政策微调背景下,房地产销量自2月以来经历温和反弹,开发商新开工的意愿强烈,房地产企业积极开辟其他贷款融资渠道,在必定程度上对冲了银行信贷资金的不足••。加上销售回笼的资金,将会持续推动开发商增长新开工,房地产投资增速下滑或将见底••。

从出口来看,中国对重要贸易伙伴的出口增速已经降至2008年底金融危机时的程度,外部冲击削弱,如果欧债危机不失控,即使不考虑5月份的出口反弹,中国对美国¶••⊿日本和东盟的出口增速保持在5%的程度,对其他地区保持在10%以上的程度都是可持续的••。

从库存周期看,在迂回生产的状态下,需求的变更是导致库存变更的重要因素,两者互相影响,形成有规律的扩大和压缩••。通过视察近几年工业库存数据和一些宏观变量数据――价格和产出,我们创造库存和价格产出相干性较强••。

一般而言工业库存相对于价格指数滞后3―4个月见底,这个规律在2001年以来的4个库存周期中均有效,因此,对CPI和PPI的预测直接关系到对工业库存见底时间窗口的断定••。市场广泛认为今年价格指数底部将产生在三季度,这意味着库存周期可能在今年年底见底••。

而从库存对产量的时间关系来看,库存见底后的3―4个月会涌现制作业产量见底增产••。此时,总体表现为总需求增长,经济表现为良性被动去库存,产成品量价齐升••。从价格指数见底到被动去库存的最后阶段,时间上将滞后6―7个月••。

政策底与流动性底已现,这几乎没有疑问,现阶段市场关注的焦点在于制作业利润能否见底回升,从房地产¶••⊿出口以及库存周期看,只要不涌现全球领域系统性事件,最糟糕的情况似乎已经被市场预期,工业企业正在经历黎明前的黑暗,而指数也将以宽幅振荡为主••。

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