欢迎来到你我贷客服热线400-680-8888

海通证券--债券快报:1月宏观数据颁布,CPI和M2增速均低于预期,短期略微利好债市【债券研究】

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

【研究报告内容摘要】

1月份,居民消费价格总程度同比上涨4.9%••。其中,食品价格上涨10.3%,非食品价格上涨2.6%;消费品价格上涨5.0%,服务项目价格上涨4.6%••。居民消费价格总程度环比上涨1.0%••。其中,食品价格上涨2.8%,食品中鲜菜价格上涨14.4%¶••⊿鲜蛋价格上涨2.3%••。1月份国家统计局对CPI权重进行了调剂,且根据其披露的按新旧权重盘算的CPI数据连接较好,总体上误差较小,连接较好:若按2010年的旧权数构成,1月同比涨幅为4.918%,比用新权数盘算的同比涨幅4.942%降低了0.024个百分点;环比涨幅为1.070%,比用新权数盘算的环比涨幅1.021%进步了0.049个百分点••。

1月末,广义货币(M2)余额73.56万亿元,同比增长17.2%,比上年末和上年同期分辨低2.5和8.9个百分点,国民币贷款余额48.35万亿元,同比增长18.5%,比上年末和上年同期分辨低1.4和10.8个百分点••。当月国民币贷款增长1.04万亿元,同比少增3182亿元••。国民币存款余额71.23万亿元,同比增长17.3%,比上年末和上年同期分辨低2.9和10.0个百分点••。当月国民币存款减少203亿元,同比少增1.41万亿元••。

点评如下:1月颁布的CPI数据无论按旧权重还是按新权重都略低于市场预期,但CPI仍然在高位运行,且权数调剂不会对CPI前高后低的走势产生影响••。从中期看,过去两年释放的大批流动性和快速上涨的劳动力成本,以及农产品价格的持续上涨决定了我国未来仍将面临明显的通胀压力,同时国际大批商品价格持续上涨和中国北方的干旱气象也会对通胀预期产生必定影响,今年上半年仍面临着明显的通胀压力••。

1月M1¶••⊿M2和信贷增速降幅均大于预期,这重要是由去年同期基数偏高造成的,也显示了央行已经采用的压缩的货币政策正在逐步显示效果••。作为CPI的先行指标,货币总量增速的降落预示下半年通胀回落的断定性在逐步加大••。同时,我们关注到,1月份新增信贷1.04万亿,低于此前市场预期的1.1-1.2万亿,这表明了央行对收紧信贷的决心和履行力,阐明在差别存款筹备金作为常态的调控工具之后对收紧银行的放贷行动具有更直接的效果••。

从新增贷款的组成来看,中长期贷款的比重从去年同期的116%降落为65%,这阐明结构上新增信贷对长期项目标支撑正在削弱,这与调剂十二五提出的转变经济增长方法和调剂经济结构一脉相承,也意味着对经济增速降落容忍度的进步;而新增存款比去年同期有大幅降低,此数据有待于更详细的披露进行解释••。

不过,对资金面来看,由于1月新增存款的大幅度减少,致使银行系统内的新增资金量降幅较大,并且远远高于历史同期的最差程度••。我们认为近期资金面的缓解重要得益于存量资金的释放,但新增资金趋势决定了最近三个月资金面宽松的基础很弱••。从公开市场操作的力度看,2月的央票到期与逆回购到期基础相抵,可能会保持目前适度宽松的状态,2月份存准率上调的可能性也不大••。

联合以上CPI¶••⊿M2¶••⊿资金面三个因素,我们认为短期内这些因素对债市的冲击力度在降落,程度上可体现为收益率稳住不再上升,甚至有小幅降落,不过利好持续的时间仍有待持续视察••。我们对短期债市谨慎乐观,CPI低于预期和春节后资金紧张局面涌现明显缓解,同时货币供给量增速也涌现明显降落,上面各项因素将对短期债市形成有利支撑,前期债市的大幅调剂告一段落,存在必定反弹的机会,我们建议交易型投资者可适当参与这拨反弹机会••。从中长期看,保持整体宏观环境仍处于压缩周期的断定不变••。

推荐浏览

进行内部评级法所要做的策略选...

内部评级法是经过长期对信贷风险的估算模型进行研究比较后再按照多系的调剂所断定的基...

农业信贷的特征

信贷,指的是金融机构在农村进行信贷运动的总称,包含存款吸收¶••⊿贷款发放等行动,可以...

1.5万亿关注类贷款“劣变”...

4564亿元的不良贷款余额,或许仅是中国银行业资产质量隐忧的冰山一角••。从知情人士...

10月24日期货早盘提示

宏观:欧元区方面,西班牙政府标售国债达到了销售目标,而且国债收益率仍然很低,阐明...

10月份新增信贷预计6000...

信贷投放规模9万亿元,四季度月均投放规模不足6000亿元,再考虑商业银行盈利的角...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
Copyright © 2015 你我贷(zzhxtq.com) 网上投资理财 版权所有;杜绝借款犯法,提倡合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信
台湾幸运飞艇投注官网 彩559手机app 香港跑马开奖直播 澳洲快3投注 75秒赛车怎么买 极速牛牛在线投注 网易红彩彩票手机app 75秒赛车如投注 台湾宾果投注 彩559手机app