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货币压缩后股市仍“不差钱”流动性过剩没缓解

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

全球经济稳固复苏,外部环境较为稳固

从目前已经颁布的经济数据来看,美欧等发达经济体消费者信心稳固恢复,工业订单逐步增长,房地产价格已涌现企稳迹象,美欧经济处于稳固增长中••。

当前对欧元区经济的担心更多是建立在欧元区主权债务危机上••。尽管欧元区债务压力非常严格,但横向比较来看,2010年年末,欧元区整体政府净债务占GDP的比重预计为58.7%,而美国这一比重达67.8%,到2012年,两地区预计分辨为63.3%和78%••。美国的债务增速远超欧元区••。更为夸张的是,当前日本政府债务占GDP的比重更高达200%••。在美国¶••⊿日本均未爆发危机的情况下,过度关注欧元区政府债务,显得有些小题大做••。

从经济数据来看,当前美欧经济复苏较为稳固,极端风险事件产生的概率极低,未来市场的风险厌恶情绪将进一步降落••。

量化宽松仍将持续,热钱泛滥新兴市场

尽管当前美国经济展露复苏势头,但是该国失业人数已高达1500万人••。在美国寻找到下一个经济增长引擎之前,失业率的恢复都将十分缓慢••。低通胀的美国为刺激就业,将长时间保持量化宽松政策••。

希腊债务危机引发欧元区债务危机担心,导致高债务比率国家国债收益率飙升••。国债收益率的上升进一步加重了政府债务,并影响国内风险定价基准,从而影响一国的经济增长••。在当前对于葡萄牙¶••⊿西班牙¶••⊿意大利乃至法国的债务危机担心不断增长的情况下,欧洲央行也只有采用购置国债等量化宽松政策,以掩护欧元区经济的稳固••。

发达国家采用的量化宽松政策明显压低了其国内的利率,在增进了国内投资的同时,也导致投机的成本大幅降落••。而资本的逐利性,又导致了资金涌向发展更为迅速的发展中国家••。而在新兴市场中,中国无疑对热钱具有非常大的吸引力:中国2万亿美元的外汇储备,使得中国产生债务危机的可能性相当低;中国经济增长率在全世界首屈一指;国民币升值压力宏大,因此在中国投资拥有宏大的潜在外汇收益;虽然中国资本项目并未开放,资本的流动仍受到限制,但是仍有许多进入方法,索罗斯的量子基金来到香港就是其中一个范例的例子••。

流动性过剩局面无法缓解,股市或成重要去处

我国政府为保增长,自2008年施行了四万亿投资打算,这也使得银行信贷投放达到空前途度••。2009年年末,我国广义货币供给量已接近70万亿元••。随着负利率的不断持续,“储蓄搬家”的现象必将成为常态••。实际上,目前中国社会对于投资的焦虑已经非常严重,货币流转速度不断加快,而外部又有国际热钱虎视眈眈••。可以预感的是,在相当长一段时间内,中国的流动性过剩局面仍无法缓解••。由此预计,物价上涨将成为常态••。

物价的上涨存在结构性差别••。从我国的现状来看,产能过剩严重制约工业品的议价能力;由于农产品()对于社会稳固的重要意义,政府对农产品价格的把持意愿很强,因此无论是农业品还是工业品,均不可能产生较大程度的升幅••。

资产价格方面,近年来房地产价格过高引发大众不满,《国民日报》的诸多社论以及国务院关于坚决遏制房价上涨的表态,均表明政府对于房地产市场的调控已经上升到了执政威信的层次••。考虑到中国政府对市场的绝对把持力,可以预感的是,在达到房价下调20%的政策目标之前,政府不会转变对房地产调控的立场••。事实上,无论是近期请求央企退出房地产市场¶••⊿加大明年保障房供给,还是不断进步房贷利率甚至禁止多套房贷,加上房产税的邻近出台,政府对于房地产的调控力度始终在加大••。因此,预计房地产市场的低迷状态将保持相当长一段时间••。

如今,中国金融市场的投资工具仍十分缺乏,在房地产市场“吸金”能力削弱的情况下,只有股市可以容纳如此宏大的流动性••。而当前政府对股市的态度颇为正面••。《国民日报》发表社论认为,采用压缩的货币政策目标是为了把持通胀,而非针对股市,这也从一个侧面表明了政府对于股市的态度••。

加息和货币压缩并不会打压股市

由于近期国内CPI高企,引发了市场加息预期••。2008年股市大跌的暗影仍然近在眼前,市场对此反响敏感••。事实上,无论是经济学的理论,还是国外的历史经验均表明,在加息周期的初期,微幅加息不仅不会打压股市,反而会推动股市进一步上涨••。2007年加息周期初期的经验也证明了这一点••。当前我国国内有大批货币投放,外部有热钱虎视眈眈,就目前的情况而言,小幅加息并不会影响市场的资金面••。因此,对于加息和货币压缩的过度恐慌是完整不必要的••。

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