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票据套利者在举动使银行存贷款虚增?

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

牛年的票据融资可谓“牛气冲天”

这从工商银行披露的1月份经营情况便可以得到验证,当月该行的各项贷款增长了1171亿元,而票据融资增长了1350亿元,后者盘踞了1月份工行全部贷款增量的53.6%••。

供求两旺也进一步压低了票据贴现利率••。

浙江市场是“晴雨表”••。“去年年末今年年初,本地票据市场的利率直线降落,到2月份降幅开端趋缓,目前直贴的利率大约在1••。2‰到1••。3‰左右••。••。”2月6日,一位股份制银行杭州分行的信贷员说••。

对此,多位银行人士感叹,很难想象2008年年初,直贴利率还在月息5.0‰以上,年利率达到10%的程度••。

上述票据直贴利率已明显低于目前6个月定期存款月利率1.65‰的程度,产生利率倒挂现象,套利空间也由此产生••。“即使是100%的保证金,也存在套利的空间,这在浙江¶••⊿河南等地较为广泛••。”2月5日,一位股份制银行公司业务部负责人对本报记者表现••。

值得注意的是,多位资深银行人士反响,一些银行的分支机构出于冲存款的考虑,甚至主动给企业创造这种套利机会••。

贴现利率持续走低

信贷激动与资金宽裕成为银行热衷于“做票”的两大动因••。

前述股份制银行杭州分行信贷员表现,票据市场利率降落,重要是因为银行信贷投放量较大,而票据的风险相对较小;此外,去年年末时,央票利率也在大幅降落,降息的预期非常强••。

山东潍坊农信社王刚认为,一方面,基于当前的国际国内形势,国家勉励并支撑银行加大信贷投放力度;从现实情况看,目前合适商业银行的投资品种也相当有限,在债券¶••⊿存放同业¶••⊿理财以及票据这几个品种之间,票据的收益相对来讲,还算可以••。

“而天平的另一端,存款增势依然不减,运用资金压力空前加大,所以大家只好铆足了劲做票了••。”王刚续称••。

目前,银行做票的资金重要来自于各行的头寸,而头寸资金的成本是超额存款筹备金利率,目前为0.72%••。“只要贴现利率超过这一程度,银行就可以投资••。当前,银行资金很充裕••。所以,必定导致贴现利率下行••。”徽商银行公司银行部票据业务负责人表现••。

多位银行票据业务人士称,今年1月份,大行买票的动力比较强••。

“一般而言,票据转贴的规模要大于直贴业务,在转贴市场上,买方以大行动主,这与资金规模有必定关系••。”2月6日,一家大型上市银行票据业务人士称••。他认为,直贴利率持续降落的空间不大••。理由很简略,如果再低,银行就没有钱可赚••。

上述徽商银行票据业务负责人坦言,进入2009年,多数金融机构急于在年初扩大业务,除了大批投放贷款外,商业汇票亦是各行青睐的资产,转贴市场上收票行居多,导致转贴利率自年初以来快速走低,目前买入利率保持在1.44%左右,较年初平均降落0.5%••。但是随着买入利率的逐步下滑,金融机构通过转贴现买入票据获取的收益越来越少,基础已无利可图••。

与大行拥有资金成本优势相比,一些小型银行已入不敷出••。以一家农村中小金融机构为例,该机构资金成本的月利率为1••。6至1••。7左右,与直贴利率相比,已涌现倒挂••。

“虽然不明确目前市场上各机构的资金成本,但能够有盈利的占比确定不高••。可以说,贴现利率已处在一个临界点程度,所以,从机构的心理预期和盈利请求来看,确定要上涨••。”王刚说,但后市如何,个人认为要害还是看央行是否会出台降息举动••。

“如果基准利率下调,票据利率还会同其它投资品种一样滑向深渊••。反之,如果不降息,则市场利率的变动会更多地受到市场需求的影响,届时利率小幅上扬当在情理之中••。”王刚续称••。

套利空间隐现

由于票据利率与存款利率倒挂,套利空间隐现••。

现行的半年期定期存款利率为1.65‰(月利息),而票据市场的直贴现利率约为1.4‰,6个月的利差为1.5‰,即便是全额保证金承兑,对于企业而言,已经涌现了非常可观的套利空间••。

多位银行票据人士描写的套利路径为,一些企业通过开半年定期存单,以存单进行质押办理银行承兑汇票,再向银行申请贴现,借机赚取利差••。以1亿元盘算,企业可获得利润10万左右(15万-承兑手续费5万)••。企业可用贴现得到的资金循环操作,获得高额利润,并且不占用企业资金,银行亦可获得定期存款和贴现利息收入••。

制约套利的空间,一是区域市场利率的差别,二是单个银行对直贴利率的把持,三是银行对于贴现的严格审查••。

王刚表现,在山东市场,当地直贴利率约为1.6‰,所以不存在套利空间,而企业必须通过询价来找到最低的贴现利率••。而前述大行票据人士称,该行请求直贴利率要高于同期存款利率,所以,企业也无法实现套利••。

“票据贴现是需要有真实贸易背景,比如供给增值税发票¶••⊿货运单据等,银行也不会去开涌现套利可能的银票••。”一位股份制银行上海分行人士坦言••。

那么,并不拥有票据市场询价优势的企业,为何还是能够实现套利呢?

上述股份制银行上海分行人士道出一个玄机••。他表现,如果银行动了吸收存款,做大票据业务,可能基层的业务员会与企业联合操作,以虚增存款业务;此外,如果客户拿同一笔业务的合同等材料在不同银行开承兑汇票,银行分辨也比较艰苦••。

实际上,前述套利路径也表明,在企业实现套利的同时,银行确实可以获得稳固性较高的定期存款和贴现利息收入••。

但总体上,充裕的流动性显示银行并不存在存款压力••。以工行动例,截至1月末,该行国民币各项存款较2008年底增长了2712亿元,是去年全年增量的四分之一••。

一直以来,存款在行际之间,以及同一家银行的不同分支机构之间,均存在苦乐不均的情况••。所以,“我们经常能够看到,同一家银行有些分行资金用不掉,有些分行却还在到处拆借资金••。”某中小银行资金业务主管告诉记者,整体上,一家银行资金充裕,分支行也有完成存款任务的压力,而且虽然很多银行设立了独立的票据营运中心,但票据业务的营销任务也是由基层行来完成••。

在此套利过程中,会否形成银行存款¶••⊿贷款虚增呢?多位银行相干人士指出,所谓虚增的概念并不严谨,一是套利毕竟是个案现象;二是在此过程中并未违背现行会计科目标处理方法••。如银行先给企业发放1亿元的贷款,从银行的资产负债表来看,贷款增长了1亿元••。同时,企业吸收了这1亿元的资金,为解决银行的存款压力,可以先把1亿元作为保证金,开出1亿元的承兑汇票,进而用1亿元的承兑去贴现,资金再划到银行存款账户上••。

其实,在股市整体向好趋势不明朗的格式下,“今年1月份,存款中的自然增量还是比较多的••。”王刚表现,如该市联社1月份存款增长40多亿元,已完成全年打算的50%以上••。

“解决套利的问题,应当进一步降低存款利息••。“前述股份制银行公司业务部负责人表现••。

(本文起源:21世纪经济报道作者:陈昆才王芳)

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