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货币供给信贷双回落货币政策放松呼声加大

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

⊙记者李丹丹

央行近日颁布的数据显示,5月广义货币(M2)和狭义货币(M1)的增速双双回落••。再联合新增信贷下滑以及实体经济偏冷,市场呼吁货币政策放松的声音增长,其中不乏降息的建议••。但值得注意的是,M2增速仍处于高位,远远高于参考目标值,这意味着货币政策不会“大剂量”放松,加大公开市场操作¶••⊿增长流动性供给仍是最合适的选择••。

具体数据显示,5月末M2余额104.21万亿元,同比增长15.8%,比上月末低0.3个百分点;M1余额31.02万亿元,同比增长11.3%,比上月末低0.6个百分点••。同时,国民币贷款增长6674亿元,比上月少1255亿元••。

宏源证券认为,新增信贷降落和热钱流入回落是M2增速较4月降落的重要原因,但总量基础符合市场预期••。中金首席经济学家彭文生指出,虽然新增贷款减少,但是国民币存款仍然大幅增长1.48万亿,因此M2同比增速回落幅度小••。值得指出的是,M2增速仍处于今年以来的高位,远高于全年13%的预期目标••。

而伴随货币供给量增速回落,银行间的流动性也趋紧••。5月银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.92%,比上月高0.42个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为3.01%,比上月高0.46个百分点••。更值得注意的是,6月以来,回购利率进一步上行,6月8日隔夜回购利率升至9%以上,银行间流动性趋于紧张••。

再联合实体经济的疲软,彭文生认为,货币政策放松的压力加大,“目前货币政策处在一个奥妙阶段,受制于实体经济弱而房地产市场热的结构抵触,货币政策如何演变取决于未来几个月的经济走势••。”

而在彭文生看来,最为可能的放松方法,是联合利率市场化改革,取消贷款利率的浮动下限••。同时,针对近期飙升的银行间市场短期利率,预计央行将加大公开市场操作力度,增长流动性供给,降低银行间市场利率••。

澳新银行大中华区首席经济师刘利刚则更为“激进”••。他指出,由于中国的实际利率开端转正,因此存在着较为明显的降息空间,综合实体经济的表现,预期央行将很快降息••。

值得注意的是,包含利率市场化在内的金融改革,也被分析人士看做是解决目前经济¶••⊿金融困境一揽子方案中可行的措施••。彭文生就指出,联合利率市场化改革,取消贷款利率的浮动下限••。

刘利刚则指出,目前,国民币汇率不断走强,事实上对实体经济产生了压缩的作用,而境内外利差的存在,也导致了热钱的大规模流入,很多企业也将自身的发展重点放在了金融套利上,而非自身的主业,这些均导致了实体经济涌现了明显的艰苦••。因此,中国应当推动以利率市场化为中心的金融改革,并在此过程中逐步开放资本账户,同时推动更加具有弹性的汇率形成系统,以保持政策的有效性••。

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