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应为严格的信贷管制松绑56981

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

不久前,政府进步了能源价格(这一次幅度还很大,超出预期),既然已经选择了释放通胀的压力,着眼于长远的经济结构调剂,但似乎又对短期的价格冲击耿耿于怀,忍耐不了••。市场传央行再次大幅加息之声日盛••。央行行长也表现,或将出台更强的压缩政策••。果真作出如此政策选择,中国经济只可能走上“滞”与“胀”的不归之路••。

从总量上看,中国的流动性压力的确宏大••。1.8万亿美元外汇储备和高达18%的货币增速,让人轻松不起来••。但是请大家永远不要忘了中国经济的特别性,那是一个比美国经济复杂得多的结构――所谓二元经济••。简略说,就是我们常讲的体制内和体制外••。从体制外看,或者说从市场流动性看,我们大多数的私人部门的企业恰恰是缺钱的,企业发展的融资需求在现有高度垄断的金融系统内根本得不到满足;我们的居民部门也是缺钱,收入增长受到通胀挤压而减速,企业不好了¶••⊿股市在持续下跌¶••⊿财富在缩水••。

那么多钱到底都到哪里去了?你只要看看体制内那些运动就明确了,如火如荼的土地拍卖¶••⊿宏大的各级政府开支¶••⊿政府直接或间接把持的那些垄断部门企业缺钱吗?中石油¶••⊿太保等大型国企一次性就从市场上拿走数百亿¶••⊿上千亿,这些钱大多趴在企业的账上,没有多少具体的对应项目,资金边际效率极低••。此外还有一块,那就是有海外背景的,有外资起源的企业,包含热钱••。这些都不是货币政策所能左右的••。

直接讲吧,央行加了十几次筹备金,加六七次息¶••⊿发了好几千亿的定向票据,把经济体中最需要钱的部门的流动性都收走了,但对体制内部门却无能为力••。一个直接的成果必定是,更加严重的经济资源错配,全部社会的财富分配更加向着政府(包含垄断部门)¶••⊿向着外资倾斜••。

从经济学意义上讲,垄断部门的生产率是最低的,吸收要素成本上涨能力也最差,一旦遇到成本涨价压力之后,就偏向于外移,基础的能源¶••⊿原材料行业的垄断放大了全部经济体通胀的压力••。这些部门对货币政策不敏感,意味着它们能够更容易¶••⊿更大份额地占领信贷资源••。

而真正抵抗通货膨胀压力的能力最强的制作业部门,却遭遇最严格的信贷压缩,盈利降落的本质是企业生产率降落,是全部经济体抵抗通胀能力降落••。当内资企业(特别是中小企业)在信贷压缩下纷纷凋敝,事实上也就给簇拥而至的外资便宜收购中国企业和国内资源供给更大的机会••。从这个角度讲,中国的宏观调控不能再把央行推到最前沿了,应当强烈呼吁要为央行的职责松绑,不能让央行动中国的通胀负责,更正确地讲,它也负不了这个责••。过多¶••⊿过于频繁的货币政策操作不仅作用有限,而且繁殖的副作用已经严重侵害到了全部经济体的效率,伤害到全部经济体“扛”住通胀的能力••。

坦率地讲,现阶段中国的宏观调控的核心就是让发改委这个微观经济的管理人管好体制内的事,因为发改委本身就是管理政府及政府相干投资项目标职能部门,体制内的流动性,它管不住谁也管不了••。尽管这是一种市场化倒退,但鉴于中国经济特别的体制结构,确也别无选择,这也给中国一个重要的启发,那就是必须加快体制改革和经济转型的步伐••。

很显然,握着中国体制外经济成分命根子的中央银行,其定位就不该是“一刀切”的总量压缩,而应当是优化资源配置,为当下严格的信贷管制松绑,积极支撑私人部门企业技巧进步¶••⊿产业升级和产业转型,通过生产率的进步消化成本上升的压力,而不是外移导致通胀的扩散••。同时,必须稳固汇率的预期,从源头上遏制热钱的流入,不能让境外资本进一步挤压国内企业的发展空间••。

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