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钢和铜的贸易融资正在裸露出重大风险

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

“微中国”调研:大多数时候,我们就像盲人摸象,又像拼图游戏,需要从不同的角度找本相••。我们从现阶段广受关注的问题出发,联合草根调研和宏观数据,力图一块一块拼出问题的本来面貌••。本期的关注的话题是:钢和铜的贸易融资怎样从正常走向猖狂?银行面临着怎样的风险敞口?我们调研了银行¶••⊿进口商¶••⊿铜贸商¶••⊿期货贸易商¶••⊿国际顶尖投行¶••⊿国际顶尖交易商¶••⊿行业资深人士等近30家调研对象,以期答复这些问题••。

铜贸融资重要采用3个模式进行:信用证进口模式¶••⊿仓单质押模式和融资平台模式••。第一种模式重要手段是“信用卡套现“,资金成本较低,保守的进口商甚至通过投资理财产品获利;第二种模式和钢贸融资是一样的,资金成本不低,往往需要进行激进的高收益投资;第三种模式依附于另一实体主业,风险重要起源于主业••。

铜贸的风险小于钢贸:铜规格单一¶••⊿易变现¶••⊿易储存¶••⊿价值密度高¶••⊿市场更有深度,下游需求更稳固,是比钢材更合适的贸易融资载体••。同时,铜贸的体量小(400亿元量级),仓库管理又相对规范,这进一步限制了铜贸的风险敞口••。对于银行系统而言,铜贸的风险小于钢贸••。

不良贷款升高,中小企业为主:钢贸和铜贸的“解剖麻雀”帮我们懂得信贷市场在产生什么――不良贷款在过去两个月大批涌现,以中小企业为主,从行业的角度看,钢贸¶••⊿铜贸¶••⊿金属制品业¶••⊿房地产¶••⊿处所政府融资平台都是银行的重点关注••。其中尤以贸易融资风险裸露最为严重••。在持续品尝盲目信贷扩大苦果的过程中,银行¶••⊿监管机构和决策层的风险意识进一步加强••。盲目标信贷扩大和大规模的产业刺激政策不会再现••。

短期“对称不降息“,中期看好三季度:信贷供给和需求的错配将持续制约信贷投放:需要钱的银行不想贷,银行想贷的不要钱••。由于这种错配,现有微调政策的效果将是缓释的••。我们保持看好三季度的观点,期待着政策效果发酵¶••⊿新的处所GDP锦标赛带来经济的企稳,实现与海外脱钩••。

投资策略建议:好牌在积累,尚未到allin时分••。建议适度增长有色¶••⊿券商¶••⊿保险¶••⊿地产以增长弹性;短期持续配置中央基建的高铁¶••⊿水利¶••⊿电力¶••⊿能源主题,和自贸区驱动的新疆板块¶••⊿山东辽宁板块;中期保持配置地产下游汽车¶••⊿家电¶••⊿家纺¶••⊿装修¶••⊿LED等消费板块••。谨慎看待银行业不良率升高和利差降低的风险••。

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