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长信基金:国内经济需遭遇信贷正常化之重

标签 基金 股市 货币 信贷 
2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

随着系列宏观运行数据的颁布,投资者对于中国经济恢复情况有了进一步的认识,但对于适度宽松货币政策下市场的走向则涌现了较大的分歧,近日A股市场的表现也验证了这一点••。长信基金在近期投资策略报告中指出,国内经济需遭遇信贷正常化之重••。

适度宽松的货币政策对于中国经济步入复苏轨道至关重要,对于货币政策的阶段性走向,长信基金认为只可能涌现信贷的正常化,而不是压缩••。因为信贷压缩对于经济的打击面太大••。7月29日央行的会议也提到要“优先应用市场化手段”,所以筹备金率和利率手段将先于信贷数量把持••。

信贷正常化的目标是为了适度挤压一些或有的泡沫,全部过程会较大程度影响资产价格,但对实体经济未必构成很大冲击••。经济能否遭遇信贷的软着陆,取决于当时经济是否有足够强的内生引擎,也就是经济学上所说的加速器,如果货币乘数能够上升的足够快,则经济可以避免信贷软着陆的影响••。一个明显的例子是2004-2005年,当时虽然信贷创造并不生动,但是货币乘数比较高,经济对货币的加速作用非常明显地体现出来,经过研究可以创造,这与当时的地产和出口两大引擎的初启有关••。

长信基金指出,如今国内经济中是否存在这样的引擎尚难断言,如果要走出持续健康的经济复苏之路,就必须遭遇信贷正常化所带来的压力••。因为,资金情况与资产价格的关系是非常大的••。从历史上看,信贷的忽然大幅压缩,会迅速影响M1,进而影响资产价格••。视察近阶段三个信贷明显压缩的敞口可以创造,有色¶••⊿采掘¶••⊿建材¶••⊿TMT¶••⊿汽车¶••⊿甚至公用事业的下跌风险都很大,而轻工¶••⊿食品饮料和医药具有相对照较好的防守性••。基于上述研究,消费相干类行业和资源类行业值得关注••。

(责任编辑:范晓勇)[我来说两句]

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