欢迎来到你我贷客服热线400-680-8888

马尔基尔:化解货币市场基金风险需要让步

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

一直以来,投资货币市场基金令个人投资者¶••⊿机构投资者以及需要短期融资的非金融类企业和市政当局都得到了实实在在的利益••。

但对于资产规模高达2.6万亿美元的货币市场基金行业而言,其最基础的生存空间目前正遭到寻衅••。美联储(FederalReserve)现任主席本?伯南克(BenBernanke)和前任主席保罗?沃尔克(PaulVolcker)都呼吁加强对货币基金的监管,因其可能引发金融市场动荡••。近日美国财长蒂姆?盖特纳(TimothyGeithner)则敦促金融稳固监督委员会(FinancialStabilityOversightCouncil)抓紧制定针对货币基金行业的监管新规,以管理好这个对金融系统稳固至关重要的行业••。

有一段历史或能揭示货币市场基金带来的潜在风险••。四年前,美国财政部前所未有地为货币市场基金的资产价值供给担保,以防止其遭遇集中赎回,进而影响非金融类企业获得短期融资的能力••。

引发集中赎回的导火索是ReservePrimary基金的每单位资产净值跌至97美分,跌破了1美元的票面价值,因该基金所持雷曼兄弟以及其他风险票据产生了重大丧失••。ReservePrimary是美国第一家货币市场基金••。该事件引发了投资者的焦虑情绪,并导致数十亿美元资金流出了货币市场基金••。赎回风潮直到美国财政部颁布了一项临时担保打算方才得到遏制,财政部将担保所有付费参与该打算基金的单位资产净值不低于1美元••。

该担保打算旨在遏止某些货币市场基金遭遇的集中赎回冲击,并铲除非金融类企业和市政当局无法获得短期融资而可能引发的市场动荡••。在该案例的基础上过度引申并不适当(1994年某小型货币市场基金的单位资产净值也曾跌破1美元,不过并未引发严重的市场恐慌),货币市场基金确实是短期信贷市场极为重要的组成部分••。

有一项针对货币市场基金的监管提议是引入可变定价法,最初由美国证交会(SEC)主席玛丽?夏皮罗(MarySchapiro)提出••。但资产净值(NAV)的浮动将明显降低货币市场基金的吸引力,甚至可能意外地加剧集中赎回的潜在风险••。

以未来需要支付大学学费的个人投资者为例,引入可变定价法将导致个人将支票账户余额存入货币市场基金的意愿降低,因为他们无法预知需要支付学费时基金账户的资产价值毕竟是多少••。机构投资者同样也可能认为价值浮动的投资工具缺乏吸引力••。

切换至浮动资产净值的监管请求可能引发的成果也值得考虑••。如果投资者对资产净值浮动变得更为敏感,货币市场基金遭遇集中赎回的可能性甚至将会增大••。金融危机期间,所谓的“极短期”浮动定价投资基金领域产生了大规模资本外流••。浮动资产净值无助于使货币市场基金在不利的流动性条件下变得更加稳健••。储蓄资金从货币市场基金流入银行,可能使这些本已“大而不倒”的机构变得更为宏大,进而增大系统风险••。货币市场基金的资产转移至不受监管的离岸市场也将带来不良影响••。

如果美国证交会的提议都不能解决问题,那么还能采用哪些措施以加强金融系统的稳固性呢?保罗?沃尔克(PaulVolcker)的措施是将货币市场基金纳入存款保险笼罩领域,并施行与之相干的所有监管法规,使其等同于银行存款••。我猜忌这种做法的收益能否大于成本;加强金融系统的稳固性还有其他更简略易行的措施••。

例如,可以进一步提升货币市场基金资产的流动性¶••⊿久期以及质量标准••。2010年,美国证交会在制定资产质量最低请求方面取得了进展,这可认为更深入的讨论供给一个框架••。

另一个措施是对赎回征收备用流动性费用,以此建立“断路器”机制••。例如,一旦一家货币市场基金的流动性程度跌至预先设定的周平均程度以下,就可以征收流动性费用••。

对于货币市场基金行业和金融监管当局而言,当前正是回到谈判桌旁探讨其他可行解决方案的大好机会••。虽然双方彼此都做出让步才干达成让步,但任何一方都不应抛弃基础原则••。

对于货币市场基金行业来说,其基础原则应基于向投资者供给稳健¶••⊿安全¶••⊿便捷的金融工具••。对于监管当局来说,其基础原则应以保证金融系统的稳固性为中心••。因此,双方必定能基于各自原则中的共同点,找出既能增进货币市场基金发展又能保持金融系统稳固的解决方案••。(马拉)

美国普林斯顿大学经济学荣休教授伯顿?马尔基尔为英国《金融时报》撰稿

本文作者著有《散步华尔街》(ARandomWalkdownWallStreet)一书

推荐浏览

进行内部评级法所要做的策略选...

内部评级法是经过长期对信贷风险的估算模型进行研究比较后再按照多系的调剂所断定的基...

农业信贷的特征

信贷,指的是金融机构在农村进行信贷运动的总称,包含存款吸收¶••⊿贷款发放等行动,可以...

1.5万亿关注类贷款“劣变”...

4564亿元的不良贷款余额,或许仅是中国银行业资产质量隐忧的冰山一角••。从知情人士...

10月24日期货早盘提示

宏观:欧元区方面,西班牙政府标售国债达到了销售目标,而且国债收益率仍然很低,阐明...

10月份新增信贷预计6000...

信贷投放规模9万亿元,四季度月均投放规模不足6000亿元,再考虑商业银行盈利的角...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
Copyright © 2015 你我贷(zzhxtq.com) 网上投资理财 版权所有;杜绝借款犯法,提倡合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信
秒速时时彩官网开奖 加拿大28网上购买 pk10官方网站 75秒赛车怎么买 qq分分彩如何购买 PK10牛牛网上购买 澳洲赛车开户网 飞速赛车玩法规则 北京pk10注册平台 SG飞艇网上购买