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并购贷款激活权重股两大机会

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

□本报记者白岭

一个时代以来,从证监会到国资委,针对并购重组的政策和金融支撑陆续出台••。

扶持政策陆续出台

《国务院办公厅关于当前金融增进经济发展若干意见》明确请求,要加强和改良贷款服务,加大对民生工程¶••⊿“三农”¶••⊿重大工程建设¶••⊿灾后重建¶••⊿节能减排等信贷支撑,全面清算银行信贷政策¶••⊿法规¶••⊿措施和指引,根据当前特别时代需要,对有关规定和请求做出适当调剂••。

银监会印发《关于调剂部分信贷监管政策增进经济稳健发展的通知》,明确勉励实行贷款重组,对部分符合条件的受全球金融危机影响而暂时涌现经营或财务艰苦的企业予以信贷支撑,同时支撑商业银行开展并购贷款业务••。通知还指出,银行业金融机构可在必定额度内向非生产性项目发起人或股东发放搭桥贷款••。

此次银监会提出的十条信贷监管调剂目标在于不遗余力的勉励银行放贷,其中的重要看点包含支撑符合条件的商业银行开展并购贷款业务和贷款重组,对涉农贷款和中小企业(行情股吧)贷款给予扶持,对中小银行有条件的可突破存贷比,对贷款责任追究要讲究科学••。这十条措施的出台可谓针对实体经济的扶稳重拳,预计未来贷款增速将会得到进步,放贷给实体经济必定有助于增进其增长••。其对部分行业的本质性资金流入将带动实体经济的发展,也成为未来股市投资的一大主题••。其中,银行业发展和央企重组成为市场关注的重头戏••。

央企重组上演年度大戏

并购重组是资本市场中最具想象空间主题,经济低谷期又往往伴随着并购重组高发期••。因为较低的资产价格估值程度,使被收购方吸引力加强••。从而收购和被收购双方来看可能涌现一个双赢的局面••。并购贷款开闸,解决了经济低谷的资金困局,有助于激活并购题材,央企重组尤其可能成为重要看点••。当前内外部环境下央企整合重组的可能性在上升••。经济下行周期之下资产价值有可能涌现低估使得央企重组内在动力加强;而政府政策驱动及金融(贷款)支撑使得央企重组外部环境完善••。

据统计,2008年以来,共有8组17家中央企业进行了联合重组,企业户数从去年底的151家调剂到143家••。按照国务院的总体请求,2009年将持续沿产业链和价值链方向融合央企••。机构认为,前者将体现在体制改革,包含了股份制改革¶••⊿整体上市¶••⊿资产注入等;后者包含了加强央企行业话语权¶••⊿产业链上游低成本资源扩大等••。市场分析认识认为,从短期来看,国资直属上市公司短期投资应从具有相对估值优势(毛利率¶••⊿PE)和潜在整合优势的行业或公司(主业差别)中寻找机会••。从公司PE来看,同行业数据比较显示,央企直属上市公司具有PE相对优势的四大行业为批发和零售贸易¶••⊿交通运输¶••⊿仓储业¶••⊿综合类和信息技巧业••。从毛利率来看,2000年起毛利率平均程度保持在20%以上的行业有:房地产业¶••⊿社会服务业务¶••⊿信息技巧¶••⊿采掘业¶••⊿交通运输仓储,其中房地产业和信息技巧业盈利能力优势明显••。此外,从央企直属上市公司与控股央企主业差别比较上来看,主业差别大的多集中在“制作业”¶••⊿“信息技巧业”两大类中,两行业下的公司整合概率会更大,投资机会也会较大••。

本轮反弹行情以来,中小盘股明显跑赢大势,特别是处于刺激经济政策直吸收益之下的板块和个股••。随着反弹行情如果能在政策带来的乐观预期下进一步发展,前期涨幅不大的权重股可能会引起投资者关注••。

业务创新提升银行估值程度

并购贷款对银行业也构成重大利好,首先是为银行开辟了新的贷款品种,有利于银行创收;其次通过并购可以抢救一些频临破产的企业,减少银行贷款的坏账产生,掩护银行的信贷资产质量••。

欧美经济加速陷入衰退,金融危机正转化为经济危机,并逐步传导到国内,对国内经济¶••⊿造成负面影响••。银行具有顺宏观周期的特征,在经济持续向好的上行周期,企业盈利增长,偿债能力加强,相应的不良贷款率降落,反之在经济下行周期,企业经营艰苦,资金不足,不良贷款涌现的概率大大增长••。企业盈利空间被压缩,从而也恶化了银行的经营环境••。

在银行2009¶••⊿2010年整体经济增速下滑并且有可能涌现负增长的前提下,2009年银行的经营亮点重要在于两个方面:一是适度宽松的货币政策和积极财政政策刺激经济打算带来的信贷规模的增长,二是营业税改革的可能推动••。

积极的财政政策必定会带来相应的信贷规模扩大,4万亿元基建投资中,铁路¶••⊿公路¶••⊿水运以及电网投资分辨约为1.1万亿元¶••⊿1.8万亿元¶••⊿3100亿元和4600亿元,贷款配套比例分辨为20%¶••⊿34%¶••⊿25%和60%,分辨需要2200亿元¶••⊿6120亿元¶••⊿775亿元和2760亿元,合计需要新增亿元贷款,占2008年4万亿元贷款新增量的30%••。信贷规模如能实现有效放大,将部分冲减信贷成本上升的负面影响••。

在政策刺激经济复苏过程中,银行通道至关重要••。出于掩护金融系统稳固的考虑,银行业在承担经济转型成本的同时,也最有可能享受政策红利,如果营业税改革在2009年有所推动,将会使银行2009年能够确保增长••。2008年,所得税率从33%降落到25%,为银行贡献了15%左右的净利润增速••。持续降低营业税税率¶••⊿减轻税负是银行业营业税改革的慷慨向••。业内人士分析,如果营业税率在目前5%的基础上降低2个百分点,这将为明年银行业整体利润增长6%左右••。分析人士认为,随着济刺激打算效应浮现和通缩预期的削弱,银行股的投资价值将有望涌现重估,并带来阶段性投资机会••。

(本文起源:证券日报――资本证券网)

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