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宁波银行:盈利略超预期缘自规模增长和信贷成本降落

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

投资要点:

事迹概述:

净利润增长略超我们预期••。宁波银行10年上半年实现拨备前利润16••。50亿元,同比增长70••。38%;净利润为12••。63亿元(我们预测12••。31亿元),同比增长78••。81%;摊薄每股收益0••。50元,每股净资产4••。21元••。事迹略超预期重要源自费用收入比和信用成本大幅降落••。

亮点:

银行实现以量补价,净利息收入同比增长50.93%••。上半年平均生息资产同比增长76.70%,贷款同比增长45.69%,净息差同比收窄20个bp••。

中间业务收入同比大增长47.06%••。重要增长点为代理和资讯类业务突破性增长••。

费用收入比同比降落4.62个百分点至37.19%••。

上半年信贷成本同比降落28个bp至0.30%••。

不良贷款较年初双降,拨备笼罩率大幅上升••。不良贷款余额为5••。78亿元,较年初减少6637万元;不良率为0••。62%,较年初降落0••。17个百分点;拨备笼罩率较年初大幅进步35••。63个百分点至205••。59%不足:

二季度净息差持续收窄••。上半年宁波银行净息差为2.62%,较09年全年降落18个bp;二季度净息差为2.58%,环比收窄16个bp••。

公允价值变动涌现较大亏损••。上半年公允价值变动涌现3.02亿元亏损,重要由投资性房地产和衍生金融工具业务导致••。

估值与建议:预测全年净利润增长50%,保持谨慎增持评级

保持宁波银行盈利预测,即预测宁波银行2010¶••⊿2011年分辨实现净利润21••。86¶••⊿26••。74亿元,同比分辨增长50••。01%¶••⊿22••。32%;每股摊薄净收益分辨为0••。76¶••⊿0••。93元;每股净资产分辨为5••。47¶••⊿6••。13元••。

按目前价格盘算,宁波银行2010年动态PB¶••⊿PE分辨为2.28¶••⊿16.49倍;2011年动态PB¶••⊿PE分辨为2.04¶••⊿13.48倍,保持谨慎增持评级,年内目标价16元,该目标价对应的2011年PB¶••⊿PE分辨为2.61¶••⊿17.25倍••。

(本文起源:国泰君安)

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