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银行业:中国国民银行颁布2月货币信贷数据

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

事件

3月11日,中国国民银行发布2月数据,当月国民币各项贷款增长7001亿元••。广义货币供给量(M2)余额为63.6万亿元,同比增长25.52%,增幅比上月末低0.56个百分点;狭义货币供给量(M1)余额为22.43万亿元,同比增长34.99%,增幅比上月末低3.97个百分点••。

评论

由于坊间早有传闻,7000亿的信贷基础在市场预期之中••。我们只强调以下两点:

1¶••⊿M1降落明显,但或缘于年底奖金发放

2月份,M1涌现明显降落,环比1月份减少了5300亿元••。降落的原因,可能来自于春节前的奖金发放:与之对应的,是贷款增长7001亿元的情况下,非金融性公司存款减少4819亿元,而居民存款增长亿元••。

另,由于09年2月份M1增长达亿元,基数极高,M1同比增速3月份将不可避免的持续降落••。

2¶••⊿票据融资持续减少,贷款议价能力或已逐步走高

2月份,票据融资持续受到压缩,而其占贷款总额的比例,也由1月份的5••。3%,降落到4••。8%,远低于09年5月份的10%,也低于过去3年6••。6%的平均值,而仅略高于08年3月份4••。4%的最低值••。

而正如我们在09年12月份货币信贷数据点评中提到的,随着票据融资占比的逐渐进入低位,“贴现利率的抬升,将越来越为明显”••。事实上,票据贴现利率,已从去年底大概2.5%的程度,进步到了当前4%以上的程度••。

贴现利率的大幅提升,意味着一般贷款(不含票据的贷款)机会成本的大幅提升••。换言之,虽然无法得到一般贷款的实际利率数据,但我们断定,贷款的议价能力,在2月份或有喜人表现••。

3¶••⊿保持银行业的“增持”评级

我们保持行业景气向上的断定,1季报前后,许多卖方或不得不上调盈利预测••。与此同时,扰动因素,如再融资问题与融资平台风险,也将随着最近一些官员的表态,投资者认知的深入,以及媒体的逐渐转向,而渐趋弱化••。

个股方面,我们偏好招行¶••⊿兴业和民生,同时提示投资者关注华夏与深发展的交易性机会••。

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