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银行行业:信贷第三次转型,中小贷是突破口

2014-03-10 10:50:54
起源:你我贷

报告要点

报告逻辑经济放缓背景下,银行寻求规模扩大的发展方法已难以持续,四月信贷数据不容乐观,股价表现与事迹背离也在情理之中••。中小贷款将是继市场化贷款,零售贷款之后的第三次信贷转型••。民生银行从制度和规模上都取得了领先地位,优势仍将保持;招商¶••⊿深发等后来者机会依然很大,我们认为未来在中小贷款领域转型成功的银行将迎来较好的事迹增长和股价表现••。

规模拉动信贷增长已难以助推股价上涨A股上市银行08-11年平均贷款规模CAGR为24.67%,净利润CAGR为30%,银行事迹亮眼,但股价增长乏力••。去年起民生虽然贷款增速处于平均程度,净不良生成率排名第三,但股价表现抢眼••。规模拉动信贷增长银行股从去年起已不受市场青睐••。

需求结构性萎缩,中小企业贷款将倒逼第三次信贷转型企债发展迅速,2011社会融资规模占比10.6%,已成为我国第二大融资渠道,大型企业脱媒趋势不可逆转;规模以上工业企业贷款需求稳中有降••。新的信贷政策从资金起源,存贷比限制,不良容忍度和风险权重盘算都向中小企业倾斜,定向宽松表现明显••。目前是向中小贷款转型的最佳窗口期••。

富国对照摩根,小贷款的大力量利率市场化促使美国银行业经营战略分化,富国与摩根代表的是我国银行业未来可能的两种发展模式••。摩根近日衍生品投资巨额亏损,再次引发投资者对于银行业非息收入增长持续性的担心;富国深挖中小贷款,不良率走势相对前高后低,通过中小企业用户黏性,为富国带来了更低的成本,更高的利润率,以第四的资产规模成绩第一市值••。在中国利率市场化逐步推动,银行混业经营进展相对较缓的局面下,向中小贷款转型是必须且能带来持续收益的发展模式••。

中小贷收益需制度兑现,未来利润仍可持续升级实现中小贷款收益必须将其独立划分经营,进步效率和风控能力••。由于资金,区域和人才的优势,大中型股份制银行中机会最大,民生¶••⊿招行¶••⊿深发展转型成功的可能性最大,其他商业银行最终很可能在经济上升期回到大中型企业+个人住宅抵押贷款的发展道路,退出竞争••。中小企业客户粘性要远大于其他零售客户,以中小贷做引,中间业务未来有很大提升空间••。建议超配民生¶••⊿招行¶••⊿深发展,标配工行¶••⊿建行••。

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